鹰眼预警：泰格医药应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，泰格医药发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为66.03亿元，同比下降10.58%；归母净利润为4.05亿元，同比下降79.99%；扣非归母净利润为8.55亿元，同比下降42.13%；基本每股收益0.47元/股。

公司自2012年7月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为22.02亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泰格医药2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为66.03亿元，同比下降10.58%；净利润为4.48亿元，同比下降79.17%；经营活动净现金流为10.97亿元，同比下降4.64%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为35.91%，4.21%，-10.58%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为4.1亿元，同比大幅下降79.99%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为25.01%，-4.05%，-42.13%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-10.58%，销售费用同比变动10.83%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-10.58%，税金及附加同比变动0.62%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为14.51%、17.07%、20.59%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长36.58%，营业成本同比增长-3.85%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长36.58%，营业收入同比增长-10.58%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为13.6亿元、11.5亿元、11亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为33.95%，同比下降11.98%；净利率为6.78%，同比下降76.71%；净资产收益率（加权）为1.94%，同比下降80.5%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为39.64%、38.58%、33.95%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为32.06%，29.12%，6.78%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为10.72%，9.95%，1.94%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.72%，三个报告期内平均值低于7%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为11%、11.3%、13.4%，呈持续增长趋势。

报告期内，公司资产负债率为16.07%，同比下降8.77%；流动比率为1.72，速动比率为1.71；总债务为24.34亿元，其中短期债务为21.11亿元，短期债务占总债务比为86.7%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.98，2.74，1.72，短期偿债能力趋弱。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为80.27%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长80.27%，营业成本同比增长-3.85%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为48.53%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.46%、0.53%、1.41%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.04，同比下降21.9%；存货周转率为157.57，同比下降20.78%；总资产周转率为0.23，同比下降12.45%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.71，6.45，5.04，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为302.27，198.92，157.57，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为3.74%、4.25%、4.74%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.28，0.26，0.23，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为12.53、11.56、8.48，持续下降。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为11.32%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为32.5亿元，较期初增长1968.28%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.12%、2.54%、3.14%，持续增长。

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