鹏华动力增长混合型证券投资基金（LOF）近日发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产均出现下滑，净利润亏损，不过管理费有所降低。这些变化反映了基金在市场环境中的运作状况，对投资者而言，深入了解这些数据背后的含义至关重要。
主要财务指标：盈利不佳，资产净值下滑
本期利润亏损，过往业绩对比有差异
鹏华动力增长混合(LOF)在2024年本期利润为 -38,705,898.56元，处于亏损状态。与过往年度相比，2023年本期利润为 -75,572,630.25元，2022年为 -312,330,417.84元，虽亏损幅度有所收窄，但仍未实现盈利。从加权平均基金份额本期利润看，2024年为 -0.0286，同样显示出每份额的亏损情况。
| 期间 | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 |
|---|---|---|
| 2024年 | -38,705,898.56 | -0.0286 |
| 2023年 | -75,572,630.25 | -0.0540 |
| 2022年 | -312,330,417.84 | -0.2178 |
资产净值下降，份额利润减少
2024年末，基金期末资产净值为1,089,661,084.39元，相较于2023年末的1,168,570,963.90元，下滑了约6.75%。期末可供分配利润为 -234,618,524.33元，期末可供分配基金份额利润为 -0.1772元，反映出可分配利润的负值状态，意味着基金当前没有可供分配给投资者的利润，且每份额对应的可分配利润也为负。
| 时间 | 期末资产净值（元） | 期末可供分配利润（元） | 期末可供分配基金份额利润（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年末 | 1,089,661,084.39 | -234,618,524.33 | -0.1772 |
| 2023年末 | 1,168,570,963.90 | -206,573,217.84 | -0.1502 |
| 2022年末 | 1,289,006,467.20 | -137,229,411.74 | -0.0962 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
短期与长期表现分化
从短期看，过去三个月基金份额净值增长率为 -0.24%，略高于业绩比较基准收益率 -0.46%，差值为0.22%。然而，过去一年基金份额净值增长率为 -3.18%，而业绩比较基准增长率为13.14%，跑输业绩比较基准达16.32%。在过去三年，基金份额净值增长率为 -26.16%，业绩比较基准增长率为 -9.67%，同样跑输基准16.49%。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③差值 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.24% | -0.46% | 0.22% |
| 过去六个月 | 8.58% | 11.04% | -2.46% |
| 过去一年 | -3.18% | 13.14% | -16.32% |
| 过去三年 | -26.16% | -9.67% | -16.49% |
| 过去五年 | 44.10% | 6.45% | 37.65% |
| 自基金合同生效起至今 | 231.80% | 101.66% | 130.14% |
长期增长仍有差距
自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为231.80%，业绩比较基准收益率为101.66%，看似基金表现优于基准，但从近年数据来看，基金在市场波动中把握机会的能力有待提升，尤其在2024年市场环境下，未能有效跟上业绩比较基准的增长步伐。
投资策略与业绩表现：市场判断与持仓结构影响业绩
投资策略回顾
2024年，市场基本面磨底，地产链、产能过剩制造业趋势下行，出口链、资源品震荡回升。基金采取“自上而下”和“自下而上”相结合策略，在资产配置上，通过动态资产配置模型辅助决策，在股票和债券间调整比例。股票投资注重挖掘高成长、低估值股票，构建股票备选库并定期调整。
业绩不佳原因剖析
基金经理表示，2024年1 - 9月市场主线围绕红利展开，9月后政策推动市场信心扭转，但基金重仓的电子上半年大跌，医药从年初跌到年底，持仓结构导致业绩不佳。如电子行业虽下半年跑出超额收益，但上半年的跌幅对整体业绩造成较大拖累。
费用情况：管理费、托管费双降
管理费降低
2024年当期发生的基金应支付的管理费为12,825,726.71元，相较于2023年的16,763,679.88元，下降了约23.59%。其中，应支付销售机构的客户维护费为3,228,580.47元，应支付基金管理人的净管理费为9,597,146.24元。
| 时间 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 12,825,726.71 | 3,228,580.47 | 9,597,146.24 |
| 2023年 | 16,763,679.88 | 4,170,449.82 | 12,593,230.06 |
托管费减少
2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,137,621.13元，2023年为2,793,946.63元，降低了约23.49%。托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提。费用的降低一定程度上减轻了基金的运营成本压力。
投资收益分析：股票投资收益欠佳
股票投资收益亏损
2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -83,687,371.70元，上年度为 -25,393,742.36元，亏损幅度扩大。卖出股票成交总额为565,842,577.44元，卖出股票成本总额为648,288,582.71元，交易费用为1,241,366.43元，成本高于收入导致亏损。
| 时间 | 股票投资收益——买卖股票差价收入（元） | 卖出股票成交总额（元） | 卖出股票成本总额（元） | 交易费用（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | -83,687,371.70 | 565,842,577.44 | 648,288,582.71 | 1,241,366.43 |
| 2023年 | -25,393,742.36 | 1,086,672,910.40 | 1,108,784,932.22 | 3,281,720.54 |
其他投资收益情况
债券投资收益为1,611,781.03元，主要来自利息收入1,781,309.03元，买卖债券差价收入为 -169,528.00元。股利收益为10,102,478.72元，较上年度的6,966,000.89元有所增加，一定程度上弥补了部分亏损。
持有人信息与份额变动：份额减少，个人投资者为主
基金份额变动
报告期内，本基金总申购份额为48,246,815.94份，总赎回份额为99,111,388.96份，净赎回份额为50,864,573.02份，导致期末基金份额总额降至1,324,279,608.72份，较期初的1,375,144,181.74份减少了约3.68%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 1,375,144,181.74 |
| 本报告期基金总申购份额 | 48,246,815.94 |
| 本报告期基金总赎回份额 | 99,111,388.96 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 1,324,279,608.72 |
持有人结构
期末基金份额持有人户数为48,679户，户均持有基金份额为27,204.33份。机构投资者持有份额为1,068,562.81份，占总份额比例为0.08%；个人投资者持有份额为1,323,211,045.91份，占总份额比例高达99.92%，表明该基金以个人投资者为主。
展望2025年：风格转变与机会挖掘
管理人展望2025年，预期市场风格大概率变为大盘成长风格或小盘成长风格。A股牛市通常需强基本面和流动性支撑，目前信用指标仍处于低位，预计指数将围绕10月高点附近震荡，行业围绕科技相关题材展开。基金经理将坚持逆向投资，挖掘远期空间大、估值低且基本面向上变化的优质成长股，以及经营稳定、供给出清的行业，努力为持有人创造超额回报。但市场不确定性仍高，基金能否扭转业绩有待观察。
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