2025年3月28日，鹏华基金管理有限公司发布了鹏华国证证券龙头交易型开放式指数证券投资基金（简称“龙头券商”）2024年年度报告。报告期内，该基金份额减少4500万份，净资产增长3.49亿元，净利润达3.75亿元，基金管理费为6765万元。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：业绩显著提升，盈利能力增强
本期利润大幅增长
| 年份 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 110,023,258.87 | 375,265,023.95 | 0.2696 | 27.72% | 31.01% |
| 2023年 | -16,226,145.39 | 63,653,806.47 | 0.0472 | 4.73% | 0.95% |
| 2022年 | -133,058,734.71 | -394,135,349.14 | -0.2817 | -28.49% | -25.34% |
2024年，龙头券商本期已实现收益为110,023,258.87元，较2023年的 -16,226,145.39元大幅增长。本期利润达到375,265,023.95元，相比2023年的63,653,806.47元增长明显，表明基金盈利能力显著提升。加权平均基金份额本期利润为0.2696元，本期加权平均净值利润率为27.72%，本期基金份额净值增长率为31.01%，均显示出基金良好的收益表现。
期末数据表现良好
| 年份 | 期末可供分配利润（元） | 期末可供分配基金份额利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年末 | 316,243,844.19 | 0.2367 | 1,652,441,826.19 | 1.2367 |
| 2023年末 | -77,297,542.22 | -0.0560 | 1,303,900,439.78 | 0.9440 |
| 2022年末 | -91,762,317.81 | -0.0649 | 1,321,935,664.19 | 0.9351 |
2024年末，期末可供分配利润为316,243,844.19元，而2023年末为 -77,297,542.22元，实现了扭亏为盈。期末可供分配基金份额利润为0.2367元，期末基金资产净值为1,652,441,826.19元，较2023年末增长显著，期末基金份额净值为1.2367元，表明基金资产价值有所提升。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准，长期表现仍需关注
短期表现优于基准
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.27% | 2.82% | 4.00% | 2.87% | 0.27% | -0.05% |
| 过去六个月 | 49.07% | 2.54% | 47.83% | 2.59% | 1.24% | -0.05% |
| 过去一年 | 31.01% | 2.06% | 29.41% | 2.10% | 1.60% | -0.04% |
在过去三个月、六个月和一年的时间段内，龙头券商的份额净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出基金在短期具备较强的竞争力。其中，过去一年份额净值增长率为31.01%，业绩比较基准收益率为29.41%，超额收益达到1.60%。
长期表现有波动
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三年 | -1.25% | 1.72% | -5.85% | 1.76% | 4.60% | -0.04% |
| 过去五年 | 23.35% | 1.81% | 8.09% | 1.86% | 15.26% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 23.67% | 1.81% | 14.53% | 1.86% | 9.14% | -0.05% |
过去三年，基金份额净值增长率为 -1.25%，业绩比较基准收益率为 -5.85%，虽有超额收益，但整体仍为负增长。过去五年和自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率分别为23.35%和23.67%，跑赢业绩比较基准，但长期业绩仍存在一定波动，投资者需持续关注。
投资策略与业绩表现：紧跟指数，把握券商板块行情
投资策略
作为主题指数基金，龙头券商旨在紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。同时，通过建立完备的ETF跟踪机制，控制跟踪误差。
业绩表现
报告期内，龙头券商秉承指数基金的投资策略，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为31.01%，同期业绩比较基准增长率为29.41%，基金成功跑赢业绩比较基准。这主要得益于2024年券商板块触底反弹的行情，市场预期反转，信心修复，带动了基金净值的增长。
市场展望：关注政策与市场风险偏好变化
管理人认为，2025年A股市场主线在于国内经济复苏，对内依赖财政和货币政策刺激，对外取决于中美贸易摩擦演化。1月份券商板块或因多重因素承压，但春节后随着两会临近和小票风险出清，市场风险偏好有望修复。全年来看，券商板块看点包括经济复苏确认后的风险偏好回升、中美关系缓和带动的风险偏好修复、头部公司的并购重组以及中长期资金入市的利好。然而，海外扰动不确定性较大，仍需密切关注。
费用情况：管理与托管费用稳定，关注成本对收益影响
基金管理费
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 其中：应支付销售机构的客户维护费（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 6,765,492.33 | 493,168.71 |
| 2023年 | 6,725,638.23 | 235,059.82 |
2024年，龙头券商当期发生的基金应支付的管理费为6,765,492.33元，较2023年的6,725,638.23元略有增长。其中，应支付销售机构的客户维护费为493,168.71元，相比2023年的235,059.82元增长明显。
基金托管费
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 1,353,098.43 |
| 2023年 | 1,345,127.65 |
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,353,098.43元，与2023年的1,345,127.65元相比，变化不大。基金管理人和托管人的费用相对稳定，但投资者仍需关注费用成本对基金收益的影响。
交易与投资收益：股票投资收益增长，关注关联交易
股票投资收益
| 年份 | 股票投资收益——买卖股票差价收入（元） | 股票投资收益——赎回差价收入（元） | 合计（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 56,491,219.79 | 24,056,274.66 | 80,547,494.45 |
| 2023年 | -8,428,146.50 | -23,426,754.40 | -31,854,900.90 |
2024年股票投资收益合计为80,547,494.45元，较2023年的 -31,854,900.90元大幅增长。其中，买卖股票差价收入为56,491,219.79元，赎回差价收入为24,056,274.66元，表明基金在股票投资方面取得了较好的收益。
关联交易
通过关联方交易单元进行的交易中，2024年与中信证券的股票成交金额为1,541,836,983.05元，占当期股票成交总额的比例为68.79%。当期应支付中信证券的佣金为754,991.67元，占当期佣金总量的比例为85.30%。投资者需关注关联交易可能带来的潜在影响。
投资组合：集中于金融业，关注行业风险
行业分布
报告期末，指数投资按行业分类的境内股票投资组合中，金融业公允价值为1,617,973,758.17元，占基金资产净值比例达97.91%，表明基金投资高度集中于金融业，需关注行业波动对基金净值的影响。
股票投资明细
期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前几名股票包括中信证券、招商证券等。投资者应关注这些重仓股的表现对基金净值的影响，以及行业内个股的风险。
份额持有人结构：个人投资者为主，关注持有人变化
持有人户数与结构
| 持有人结构 | 户数（户） | 户均持有基金份额 | 持有份额 | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 机构投资者 | - | 45,059.62 | 127,399,941.00 | 9.53 |
| 个人投资者 | 29,654 | - | 1,208,798,041.00 | 90.47 |
期末基金份额持有人户数为29,654户，个人投资者持有份额占比90.47%，为主要持有人。投资者需关注持有人结构变化对基金规模和运作的影响。
基金份额变动
| 时间 | 基金份额总额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初 | 1,381,197,982.00 |
| 本报告期基金总申购份额 | 1,099,500,000.00 |
| 本报告期基金总赎回份额 | 1,144,500,000.00 |
| 本报告期期末 | 1,336,197,982.00 |
本报告期内，基金总申购份额为1,099,500,000.00份，总赎回份额为1,144,500,000.00份，导致期末基金份额总额减少4500万份。投资者应关注基金份额变动对基金运作和业绩的影响。
风险提示
- 市场风险：尽管2024年券商板块有所反弹，但市场风险依然存在。2025年A股市场受国内外多种因素影响，券商板块行情取决于市场风险偏好修复情况，海外扰动不确定性较大，可能对基金净值产生不利影响。
- 行业集中风险：基金投资高度集中于金融业，行业波动对基金净值影响较大。若金融业出现不利变化，如政策调整、行业竞争加剧等，可能导致基金净值下跌。
- 关联交易风险：基金与关联方存在一定交易，虽然交易在正常业务范围内按一般商业条款订立，但仍需关注关联交易可能带来的潜在风险，如利益输送等问题。
- 流动性风险：基金份额持有人可随时要求赎回，若出现大规模赎回，可能导致基金面临流动性风险，影响基金的正常运作和投资者的赎回权益。
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