2025年3月28日，泰康基金管理有限公司发布泰康年年红纯债一年定期开放债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额和净资产均出现下滑，净利润也有所下降，但仍实现了正收益。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：多项指标下滑，业绩表现弱于基准
关键指标变动明显
从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金呈现出一些显著变化。本期已实现收益为176,154,974.31元，较2023年的211,967,732.33元下降了16.98%；本期利润为193,730,665.96元，相较于2023年的284,291,713.89元，降幅达31.86%。加权平均基金份额本期利润为0.0504，与2023年的0.0503基本持平。本期加权平均净值利润率为4.77%，略低于2023年的4.79%；本期基金份额净值增长率为5.02%，而2023年为4.95%，虽有增长但幅度较小。
| 期间数据和指标 | 2024年 | 2023年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 176,154,974.31 | 211,967,732.33 | -16.98% |
| 本期利润（元） | 193,730,665.96 | 284,291,713.89 | -31.86% |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0504 | 0.0503 | 0.20% |
| 本期加权平均净值利润率 | 4.77% | 4.79% | -0.42% |
| 本期基金份额净值增长率 | 5.02% | 4.95% | 1.41% |
期末数据方面，期末可供分配利润为100,014,293.96元，较2023年末的102,758,975.74元减少了2.67%；期末可供分配基金份额利润为0.0293，2023年末为0.0264，增长10.98%。期末基金资产净值为3,554,741,487.06元，相比2023年末的4,030,682,268.65元，下降了11.81%；期末基金份额净值为1.0421元，2023年末为1.0337元，增长0.81%。基金份额累计净值增长率为45.45%，2023年末为38.50%，增长6.95%。
| 期末数据和指标 | 2024年末 | 2023年末 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 期末可供分配利润（元） | 100,014,293.96 | 102,758,975.74 | -2.67% |
| 期末可供分配基金份额利润 | 0.0293 | 0.0264 | 10.98% |
| 期末基金资产净值（元） | 3,554,741,487.06 | 4,030,682,268.65 | -11.81% |
| 期末基金份额净值 | 1.0421 | 1.0337 | 0.81% |
| 基金份额累计净值增长率 | 45.45% | 38.50% | 6.95% |
净值表现弱于业绩比较基准
在基金净值表现上，过去一年该基金份额净值增长率为5.02%，而同期业绩比较基准收益率为7.60%，基金跑输业绩比较基准2.58个百分点。从更长时间维度看，过去三年基金份额净值增长率为12.40%，业绩比较基准收益率为16.46%，跑输4.06个百分点；过去五年基金份额净值增长率为23.56%，业绩比较基准收益率为26.02%，跑输2.46个百分点。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为45.45%，业绩比较基准收益率为42.75%，领先2.70个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 5.02% | 7.60% | -2.58% |
| 过去三年 | 12.40% | 16.46% | -4.06% |
| 过去五年 | 23.56% | 26.02% | -2.46% |
| 自基金合同生效起至今 | 45.45% | 42.75% | 2.70% |
管理人运作分析：经济环境影响下的投资策略与业绩
投资策略紧跟经济形势
2024年宏观经济呈现量价分化、结构分化态势。实际GDP目标完成，但物价指数低位，从盈利和收入预期角度承压。结构上，出口竞争力强，地产转型，消费先抑后稳。政策在9月底转向，为经济注入动力。利率方面，因经济内生增长动能承压、物价低位、流动性充裕等因素，经历明显下行，虽9月底政策转向带来波动，但年底货币政策宽松表述提供降准降息想象空间。
固收投资策略上，该基金主要采用信用债票息加杠杆策略，并通过阶段性参与长久期利率债和国债期货的操作来灵活调节组合久期。
业绩表现受多种因素制约
截至2024年末，该基金份额净值为1.0421元，本报告期基金份额净值增长率为5.02%，但同期业绩比较基准增长率为7.60%，未能达到业绩比较基准。这可能与宏观经济环境的复杂性以及利率波动等因素有关。尽管基金管理人采取了相应的投资策略，但市场的不确定性对基金业绩产生了一定影响。
费用与利润分配：费用下降，利润分配稳定
管理与托管费用降低
2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为24,397,550.44元，相较于2023年的35,816,041.18元，下降了31.88%；当期发生的基金应支付的托管费为4,066,258.31元，较2023年的5,969,340.17元，减少了31.88%。管理费用的降低可能与基金资产净值的下降有关，因为管理费通常按前一日基金资产净值的一定比例计提。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 24,397,550.44 | 35,816,041.18 | -31.88% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 4,066,258.31 | 5,969,340.17 | -31.88% |
利润分配保持稳定节奏
2024年该基金进行了利润分配，每10份基金份额分红数为0.4280元，现金形式发放总额为102,808,109.68元，再投资形式发放总额为64,083,972.03元，年度利润分配合计166,892,081.71元。与2023年相比，每10份基金份额分红数从0.4057元增加到0.4280元，现金形式发放总额从91,378,294.73元增加到102,808,109.68元，再投资形式发放总额从64,282,327.64元减少到64,083,972.03元，年度利润分配合计从155,660,622.37元增加到166,892,081.71元。
| 年度 | 每10份基金份额分红数 | 现金形式发放总额（元） | 再投资形式发放总额（元） | 年度利润分配合计（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 0.4280 | 102,808,109.68 | 64,083,972.03 | 166,892,081.71 |
| 2023年 | 0.4057 | 91,378,294.73 | 64,282,327.64 | 155,660,622.37 |
投资组合：债券主导，信用评级结构有变化
债券投资占据主导
期末基金资产组合中，固定收益投资占比极高，达到97.68%，金额为5,708,943,008.30元，全部为债券投资。从债券品种来看，企业债券公允价值为2,384,175,073.82元，占基金资产净值比例为67.07%；中期票据公允价值为2,271,083,037.59元，占比63.89%；金融债券公允价值为874,542,247.96元，占比24.60%；企业短期融资券公允价值为177,345,338.76元，占比4.99%；可转债（可交换债）公允价值为1,797,310.17元，占比0.05%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | - | - |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 874,542,247.96 | 24.60 |
| 企业债券 | 2,384,175,073.82 | 67.07 |
| 企业短期融资券 | 177,345,338.76 | 4.99 |
| 中期票据 | 2,271,083,037.59 | 63.89 |
| 可转债（可交换债） | 1,797,310.17 | 0.05 |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 5,708,943,008.30 | 160.60 |
信用评级结构有所调整
信用风险方面，基金管理人通过多种方式控制信用风险。从信用评级情况看，短期信用评级中，2024年末A - 1及A - 1以下均为0.00元，未评级为177,345,338.76元，而2023年末A - 1为30,446,610.93元，未评级为660,844,371.15元。长期信用评级中，2024年末AAA级债券公允价值为2,587,916,923.41元，AAA以下为426,531,990.45元；2023年末AAA级债券公允价值为2,058,141,150.76元，AAA以下为1,421,335,583.91元。信用评级结构的变化反映了基金管理人在债券投资选择上的调整。
| 短期信用评级 | 2024年末（元） | 2023年末（元） |
|---|---|---|
| A - 1 | 0.00 | 30,446,610.93 |
| A - 1以下 | 0.00 | 0.00 |
| 未评级 | 177,345,338.76 | 660,844,371.15 |
| 合计 | 177,345,338.76 | 691,290,982.08 |
| 长期信用评级 | 2024年末（元） | 2023年末（元） |
|---|---|---|
| AAA | 2,587,916,923.41 | 2,058,141,150.76 |
| AAA以下 | 426,531,990.45 | 1,421,335,583.91 |
| 未评级 | 0.00 | 0.00 |
| 合计 | 3,014,448,913.86 | 3,479,476,734.67 |
份额与持有人结构：份额减少，机构持有占主导
基金份额明显减少
开放式基金份额变动显示，本报告期期初基金份额总额为3,899,347,691.62份，本报告期基金总申购份额为151,520,912.49份，总赎回份额为639,680,128.65份，期末基金份额总额为3,411,188,475.46份，较期初减少了12.52%。这表明在过去一年中，投资者赎回份额较多，可能与市场预期、基金业绩表现等多种因素有关。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 基金合同生效日（2017年8月30日）基金份额总额 | 950,856,596.78 |
| 本报告期期初基金份额总额 | 3,899,347,691.62 |
| 本报告期基金总申购份额 | 151,520,912.49 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 639,680,128.65 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 3,411,188,475.46 |
机构持有占比超九成
期末基金份额持有人户数为1,472户，户均持有的基金份额为2,317,383.48份。持有人结构上，机构投资者持有份额为3,314,043,961.89份，占总份额比例为97.15%；个人投资者持有份额为97,144,513.57份，占总份额比例为2.85%。机构投资者在该基金的持有中占据主导地位，其投资决策可能对基金的运作和业绩产生重要影响。
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 3,314,043,961.89 | 97.15 |
| 个人投资者 | 97,144,513.57 | 2.85 |
未来展望：政策主导下的机遇与挑战并存
展望2025年，海内外政策成为宏观经济的核心变量。美国特朗普2.0时期，高通胀、高赤字、高利率，关税政策或对中国出口有一定负面影响，但国内稳增长政策对冲、扩内需导向下，宏观经济有望筑底，但向上弹性可能缺失。利率市场或总体处于低位震荡，债券供需格局难有明显改变，政策不确定性对债券有支撑，但债券投资难点在于预期交易先行导致部分现券利率与资金利率可能阶段性倒挂，节奏和品种选择关键。
泰康年年红纯债一年定期开放债券型证券投资基金在2024年经历了基金份额和净资产的下滑，业绩表现虽实现正收益但弱于业绩比较基准。投资者在关注该基金时，需综合考虑宏观经济环境、基金投资策略以及业绩表现等多方面因素，谨慎做出投资决策。
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