2025年3月28日，国联基金管理有限公司发布国联鑫起点灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额和净资产合计均大幅下降，不过净利润实现扭亏为盈，基金管理费有所降低。这些数据变化背后反映了怎样的投资运作情况，又对投资者释放了哪些信号？本文将为您详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产规模缩水明显
本期利润由负转正，盈利能力显著提升
从主要会计数据和财务指标来看，2024年国联鑫起点混合A类基金本期利润为84,535.83元，C类基金为2,117,532.31元，而2023年A类基金亏损6,890,719.79元，C类基金亏损753,413.00元，实现了扭亏为盈。这一转变得益于投资策略调整带来的收益增长，2024年营业总收入达到2,483,761.69元，相比2023年的 -7,212,725.99元大幅提升。其中，投资收益从2023年的 -17,744,526.37元升至2024年的2,119,249.08元，公允价值变动收益也有145,816.98元 。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（A类） | 84,535.83 | -6,890,719.79 | 扭亏为盈 |
| 本期利润（C类） | 2,117,532.31 | -753,413.00 | 扭亏为盈 |
| 营业总收入 | 2,483,761.69 | -7,212,725.99 | 增长超960% |
| 投资收益 | 2,119,249.08 | -17,744,526.37 | 增长超112% |
| 公允价值变动收益 | 145,816.98 | 10,297,666.53 | 下降约99% |
资产规模大幅缩水，基金份额和净资产均下降
报告期末，基金份额总额为10,533,881.50份，较上年度末的65,465,480.60份下降约84%。其中，A类基金份额从762,272.88份变为1,905,889.32份，C类基金份额从64,703,207.72份降至8,627,992.18份。净资产合计从54,833,986.68元降至9,919,940.32元，缩水约83% 。这表明投资者赎回行为导致基金规模急剧缩小，可能对基金后续运作产生影响。
| 项目 | 2024年末 | 2023年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 基金份额总额（份） | 10,533,881.50 | 65,465,480.60 | -84% |
| A类基金份额（份） | 1,905,889.32 | 762,272.88 | 增长约150% |
| C类基金份额（份） | 8,627,992.18 | 64,703,207.72 | -87% |
| 净资产合计（元） | 9,919,940.32 | 54,833,986.68 | -83% |
基金净值表现：短期表现良好，长期仍有差距
近一年净值增长率可观，但与基准仍有差距
国联鑫起点混合A类基金过去一年份额净值增长率为11.45%，C类基金为11.14%，同期业绩比较基准收益率均为12.26%。过去三年，A类基金份额净值增长率为 -26.15%，C类基金为 -26.77%，而业绩比较基准收益率为 -4.39%。自基金合同生效起至今，A类基金份额净值增长率为4.06%，C类基金为 -2.47%，业绩比较基准收益率为24.71% 。可见，近一年基金表现较好，但长期来看，与业绩比较基准相比仍有较大差距。
| 阶段 | 份额净值增长率（A类） | 份额净值增长率（C类） | 业绩比较基准收益率 | A类差值 | C类差值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 11.45% | 11.14% | 12.26% | -0.81% | -1.12% |
| 过去三年 | -26.15% | -26.77% | -4.39% | -21.76% | -22.38% |
| 自基金合同生效起至今 | 4.06% | -2.47% | 24.71% | -20.65% | -27.18% |
净值增长率标准差反映波动情况
过去一年，A类和C类基金份额净值增长率标准差均为0.81%，业绩比较基准收益率标准差为0.73%，说明基金净值波动与业绩比较基准相近。但过去三年，基金份额净值增长率标准差为1.32%，高于业绩比较基准收益率标准差0.64%，显示长期来看基金净值波动更大 。
| 阶段 | 份额净值增长率标准差（A类） | 份额净值增长率标准差（C类） | 业绩比较基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 0.81% | 0.81% | 0.73% |
| 过去三年 | 1.32% | 1.32% | 0.64% |
投资策略与业绩表现：股债配置灵活应对市场
2024年投资策略：灵活配置应对市场波动
2024年，债市方面货币政策宽松，10年国债利率加速下行；股市则面临估值底与机构资金流入支撑，但经济和房地产悲观情绪以及小市值、信用、退市等风波压制。国联鑫起点作为灵活配置产品，三季度基于多种因素观察，进一步压降权益市场配置，保持较低权益仓位，同时逐步增加利率债配置 。在利率久期轮动上，综合考虑多种指标并运用国债期货等衍生工具，把握利率下行趋势并降低回撤。
业绩表现符合策略预期
截至报告期末，国联鑫起点混合A基金份额净值为0.9937元，份额净值增长率为11.45%；C基金份额净值为0.9302元，份额净值增长率为11.14%。尽管未超过业绩比较基准收益率，但在复杂市场环境下，通过灵活配置实现了净值增长，一定程度上达到策略预期 。
费用分析：管理费托管费随资产规模下降
基金管理费：规模下降致费用降低
2024年当期发生的基金应支付的管理费为146,635.71元，较2023年的244,405.00元下降约40%。其中，应支付销售机构的客户维护费为67,642.95元，应支付基金管理人的净管理费为78,992.76元 。管理费按前一日基金资产净值0.60%的年费率计提，资产规模下降是管理费降低主因。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 146,635.71 | 244,405.00 | -40% |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 67,642.95 | 9,608.28 | 增长约604% |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 78,992.76 | 234,796.72 | -66% |
托管费及销售服务费：相应减少
2024年当期发生的基金应支付的托管费为48,878.53元，较2023年的81,468.27元下降约40%，托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提。2024年C类基金当期发生的销售服务费为10,958.91元，2023年为9,838.84元，A类基金不收取销售服务费 。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 48,878.53 | 81,468.27 | -40% |
| 当期发生的基金应支付的销售服务费（C类） | 10,958.91 | 9,838.84 | 增长约11% |
投资组合分析：债券投资为主，股票操作频繁
期末资产组合：债券占主导
期末基金资产组合中，固定收益投资占比75.48%，金额为8,118,638.47元，全部为债券投资，主要是国家债券。权益投资和基金投资均为0，买入返售金融资产占13.01%，银行存款和结算备付金合计占10.84% 。表明基金以债券投资为主，注重资产稳定性。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 8,118,638.47 | 75.48 |
| 权益投资 | 0 | 0 |
| 基金投资 | 0 | 0 |
| 买入返售金融资产 | 1,399,948.03 | 13.01 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,165,493.12 | 10.84 |
股票投资：交易活跃但期末无持仓
报告期内股票投资组合变动较大，累计买入金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细显示，有多只股票买入金额可观，如上海瀚讯累计买入6,213,464.00元。累计卖出金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细也有众多股票上榜，买入股票成本总额为130,700,808.43元，卖出股票收入总额为136,196,314.36元 。不过，期末未持有股票，或因市场判断而调整仓位。
份额持有人信息：结构变化，关注赎回风险
持有人户数及结构：个人投资者为主
期末基金份额持有人户数为779户，其中A类基金174户，户均持有10,953.39份；C类基金605户，户均持有14,261.14份。从持有人结构看，A类基金个人投资者占比99.99%，C类基金个人投资者占100% 。个人投资者成为基金主要持有者，其投资决策易受市场波动影响。
| 份额级别 | 持有人户数 | 户均持有基金份额 | 机构投资者占比 | 个人投资者占比 |
|---|---|---|---|---|
| 国联鑫起点混合A | 174 | 10,953.39 | 0.01% | 99.99% |
| 国联鑫起点混合C | 605 | 14,261.14 | 0.00% | 100.00% |
管理人从业人员持有：比例稳定
基金管理人所有从业人员持有国联鑫起点混合A类基金325,864.68份，占比17.10%；持有C类基金181.94份，占比0.00%，合计占基金总份额3.10% 。显示管理人对基金有一定信心，但比例变化需持续关注。
开放式基金份额变动：赎回压力大
本报告期，国联鑫起点混合A基金总申购份额为5,414,277.40份，总赎回份额为4,270,660.96份；C基金总申购份额为53,557,186.65份，总赎回份额为109,632,402.19份 。赎回份额远高于申购份额，基金面临较大赎回压力，或影响后续投资运作和规模稳定性。
风险提示与展望
短期业绩好转但长期表现待提升
虽然2024年国联鑫起点混合基金实现净利润扭亏为盈且近一年净值增长可观，但长期份额净值增长率与业绩比较基准仍有差距，投资者应关注长期投资价值和风险 。
规模缩水带来的潜在风险
基金份额总额和净资产合计大幅下降，可能影响基金流动性和投资策略实施，大规模赎回还可能冲击资产净值，投资者需警惕 。
市场波动风险持续存在
尽管基金采取灵活配置策略，但债市和股市波动仍会影响基金业绩，2025年市场不确定性仍在，需关注宏观经济和政策变化对基金的影响 。
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