2025年3月28日，中信保诚基金管理有限公司发布中信保诚增强收益债券型证券投资基金(LOF)2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产等关键指标出现大幅变化，同时在投资策略、业绩表现等方面也呈现出一定特点。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。
主要财务指标：盈利状况改善，资产规模显著扩张
本期利润与已实现收益
2024年，中信保诚增强收益债券(LOF)A实现本期利润7,705,723.53元，上期为 -756,890.10元；C类份额本期利润为11,394.94元。从已实现收益来看，A类份额本期已实现收益6,799,370.43元，上期为 -3,502,510.89元；C类份额本期为 -19,748.57元。这表明该基金在2024年盈利能力显著提升。
| 项目 | 2024年中信保诚增强收益债券(LOF)A | 2023年中信保诚增强收益债券(LOF)A | 2024年中信保诚增强收益债券(LOF)C |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 7,705,723.53 | -756,890.10 | 11,394.94 |
| 本期已实现收益（元） | 6,799,370.43 | -3,502,510.89 | -19,748.57 |
净资产情况
2024年末，该基金净资产合计231,374,916.68元，较上年度末的29,866,102.41元大幅增长，增幅高达674%。其中，A类份额期末基金资产净值226,087,708.83元，C类份额为5,287,207.85元。这一增长主要得益于基金份额交易带来的净资产变动以及综合收益总额的增加。
| 份额类别 | 2024年末基金资产净值（元） | 2023年末基金资产净值（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 中信保诚增强收益债券(LOF)A | 226,087,708.83 | 29,866,102.41 | 657% |
| 中信保诚增强收益债券(LOF)C | 5,287,207.85 | - | - |
| 合计 | 231,374,916.68 | 29,866,102.41 | 674% |
基金净值表现：超越业绩比较基准，长期表现分化
短期与长期净值增长率
2024年，中信保诚增强收益债券(LOF)A份额净值增长率为9.34%，同期业绩比较基准收益率为7.89%；C类份额净值增长率为1.40%，同期业绩比较基准收益率为1.94%。从长期数据看，过去三年A类份额净值增长率为 -5.14%，业绩比较基准收益率为16.84%；过去五年A类份额净值增长率为34.00%，业绩比较基准收益率为26.60%。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为147.30%，业绩比较基准收益率为84.05%。
| 阶段 | 中信保诚增强收益债券(LOF)A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 中信保诚增强收益债券(LOF)C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 9.34% | 7.89% | 1.45% | 1.40% | 1.94% | -0.54% |
| 过去三年 | -5.14% | 16.84% | -21.98% | - | - | - |
| 过去五年 | 34.00% | 26.60% | 7.40% | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 147.30% | 84.05% | 63.25% | 1.40% | 1.94% | -0.54% |
净值表现总结
A类份额在2024年跑赢业绩比较基准，但过去三年表现落后于业绩比较基准，五年及长期表现则较为出色。C类份额成立时间较短，2024年未跑赢业绩比较基准，投资者在关注短期收益的同时，也需结合长期业绩表现进行投资决策。
投资策略与运作：股债结合，把握市场机会
市场环境分析
2024年，美国经济较强，通胀下行但核心通胀有韧性，联储开启降息周期。中国经济呈现“前高、中低、后扬”态势，宏观政策维持宽松。债券市场利率债曲线下移，信用债利差先窄后宽；权益市场沪深300指数上涨14.7%，中证转债指数上涨6.1%。
投资策略实施
本基金以高等级信用债和债性转债为底仓，控制信用与流动性风险，维持适度久期和杠杆水平，把握长端波段交易机会。政策效应和预期扭转后，增配稳定高分红及大盘成长股票，优化组合配置。
业绩表现归因：债券与股票投资协同作用
债券投资贡献
债券投资收益8,355,510.07元，其中利息收入3,390,364.72元，买卖债券差价收入4,965,145.35元。债券投资策略的有效实施，为基金业绩提供了重要支撑。
股票投资影响
股票投资收益 -10,290.33元，虽有亏损但占比较小。基金在权益市场的布局，结合债券投资，共同影响基金整体业绩。
宏观经济展望：政策与市场不确定性并存
国内外经济形势预测
展望2025年，美国经济或呈“类滞胀”，国内政策相机抉择。上半年经济增速或走高，下半年政策加码可能性增大。消费重要性上升，广义基建或维持高增，地产投资降幅有望收窄，制造业投资或下行。
债券与权益市场展望
债券市场利率预计低位震荡，信用债利差或压缩；权益市场低利率提升含权资产吸引力，需把握创新驱动行情。投资者应关注市场变化，合理调整投资组合。
费用分析：管理与托管费用增长与资产规模匹配
管理费用
2024年当期发生的基金应支付的管理费为994,287.45元，较上期263,227.51元大幅增长。其中，应支付销售机构的客户维护费423,894.87元，应支付基金管理人的净管理费570,392.58元。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 994,287.45 | 263,227.51 | 277.73% |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 423,894.87 | 93,177.41 | 355% |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 570,392.58 | 170,050.10 | 235% |
托管费用
当期发生的基金应支付的托管费为284,082.13元，上期为75,207.86元，增长明显。托管费的增长与基金资产规模的扩大相适应。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 284,082.13 | 75,207.86 | 277.72% |
交易费用与关联交易：合规运作，费用合理
交易费用情况
应付交易费用方面，数据显示基金在交易过程中的费用支出处于合理范围，未出现异常波动。
关联交易说明
本基金在报告期内未发生通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券等交易，也无应支付关联方的佣金，关联交易合规。
股票投资明细：行业分散，个股精选
行业分布
期末股票投资涉及制造业、采矿业等多个行业。制造业占比10.99%，采矿业占1.39%，电力、热力、燃气及水生产和供应业占1.29%等。行业分布较为分散，降低单一行业风险。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 25,421,680.00 | 10.99 |
| 采矿业 | 3,208,800.00 | 1.39 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,984,550.00 | 1.29 |
| 金融业 | 1,549,200.00 | 0.67 |
个股投资
前十大股票投资包括德赛西威、玉龙股份等。德赛西威公允价值3,523,520.00元，占比1.52%；玉龙股份公允价值3,208,800.00元，占比1.39%。基金通过精选个股，构建投资组合。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002920 | 德赛西威 | 3,523,520.00 | 1.52 |
| 2 | 601028 | 玉龙股份 | 3,208,800.00 | 1.39 |
| 3 | 600900 | 长江电力 | 2,984,550.00 | 1.29 |
持有人结构与份额变动：机构投资者主导，份额大幅增长
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为3,942户，机构投资者持有份额占比69.71%，个人投资者占比30.29%。机构投资者在基金中占据主导地位。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有份额 | 机构投资者 | 个人投资者 |
|---|---|---|---|---|
| 持有份额（份） | 占总份额比例 | |||
| 中信保诚增强收益债券(LOF)A | 3,693 | 55,110.82 | 142,499,854.18 | 70.02% |
| 中信保诚增强收益债券(LOF)C | 249 | 19,042.15 | 2,686,968.20 | 56.67% |
| 合计 | 3,942 | 52,832.51 | 145,186,822.38 | 69.71% |
份额变动情况
2024年基金总份额从期初的29,382,855.02份增长至208,265,758.37份，增幅达17888%。其中A类份额从29,382,855.02份变为203,524,263.19份，C类份额新增至4,741,495.18份。份额的大幅增长反映出投资者对该基金的关注度提升。
风险提示：关注单一投资者与市场波动风险
单一投资者风险
报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超20%的情况，可能引发大额赎回，导致流动性风险、资产净值波动等问题。
市场波动风险
尽管基金采取股债结合策略，但债券和权益市场的波动仍可能对基金业绩产生影响，投资者需关注市场变化，合理配置资产。
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