2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实内需精选混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均有所下滑，不过净利润实现扭亏为盈，同时管理费也有大幅下降。这些数据变化背后反映了怎样的投资运作情况，又对投资者释放了哪些信号？本文将为您详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏，仍需关注长期表现
本期利润实现扭亏为盈
嘉实内需精选混合A类份额本期利润为6,551,042.64元，C类份额为232,987.36元，与上一年度的亏损情况相比，实现了扭亏为盈。上一年度A类份额亏损103,382,552.26元，C类份额亏损118,406,788.33元。这一转变主要得益于市场环境变化及基金投资策略调整，不过从长期看，基金仍未弥补过往亏损，A类份额自成立至2024年末累计亏损23.70%，C类份额累计亏损25.02%。
| 项目 | 嘉实内需精选混合A | 嘉实内需精选混合C |
|---|---|---|
| 本期利润（2024年） | 6,551,042.64元 | 232,987.36元 |
| 本期利润（2023年） | -103,382,552.26元 | -118,406,788.33元 |
| 加权平均基金份额本期利润（2024年） | 0.0180 | 0.0019 |
| 加权平均基金份额本期利润（2023年） | -0.2093 | -0.2610 |
| 本期加权平均净值利润率（2024年） | 2.54% | 0.27% |
| 本期加权平均净值利润率（2023年） | -23.06% | -28.54% |
期末可供分配利润仍为负
截至2024年末，嘉实内需精选混合A类份额期末可供分配利润为 -136,005,897.65元，C类份额为 -41,986,354.70元，这意味着基金当前没有可供分配给投资者的利润，且存在累计亏损。
| 项目 | 嘉实内需精选混合A | 嘉实内需精选混合C |
|---|---|---|
| 期末可供分配利润（2024年末） | -136,005,897.65元 | -41,986,354.70元 |
| 期末可供分配基金份额利润（2024年末） | -0.4061 | -0.4172 |
资产净值有所下降
2024年末，嘉实内需精选混合A类份额资产净值为255,529,244.60元，C类份额为75,459,850.98元，较上一年度末均有下降。A类份额上一年度末资产净值为297,273,635.84元，C类份额为103,738,096.53元。资产净值下降与基金份额赎回及投资资产价值波动相关。
| 项目 | 嘉实内需精选混合A | 嘉实内需精选混合C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（2024年末） | 255,529,244.60元 | 75,459,850.98元 |
| 期末基金资产净值（2023年末） | 297,273,635.84元 | 103,738,096.53元 |
| 期末基金份额净值（2024年末） | 0.7630元 | 0.7498元 |
| 期末基金份额净值（2023年末） | 0.7368元 | 0.7281元 |
基金净值表现：短期波动，长期仍有差距
短期表现优于业绩比较基准
过去六个月，嘉实内需精选混合A份额净值增长率为13.90%，C份额为13.21%，同期业绩比较基准收益率为8.11%。过去三个月，A份额净值增长率为 -3.07%，C份额为 -3.21%，业绩比较基准收益率为 -5.01%。可见，短期基金表现优于业绩比较基准。
| 阶段 | 嘉实内需精选混合A | 嘉实内需精选混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -3.07% | -5.01% | 1.94% | -3.21% | -5.01% | 1.80% |
| 过去六个月 | 13.90% | 8.11% | 5.79% | 13.21% | 8.11% | 5.10% |
| 过去一年 | 3.56% | 7.29% | -3.73% | 2.98% | 7.29% | -4.31% |
| 自基金合同生效起至今 | -23.70% | -16.02% | -7.68% | -25.02% | -16.02% | -9.00% |
长期与业绩比较基准存在差距
自基金合同生效起至今，嘉实内需精选混合A份额净值累计增长率为 -23.70%，C份额为 -25.02%，而业绩比较基准收益率为 -16.02%，长期来看基金跑输业绩比较基准，反映出基金在长期投资策略和资产配置上或需优化。
投资策略与业绩表现：把握结构性机会，应对市场变化
投资策略适应市场变化
2024年经济和市场环境变化大，9月前高股息红利类资产估值重估，9月底后政策转向，市场风险偏好提升。基金采取“哑铃型策略”，关注红利类资产与中小市值、景气线索及主题投资机会。同时，在国内消费市场结构性分化背景下，把握家电、汽车等消费细分领域机会，适当提升换手率，动态调整持仓应对市场波动。
业绩表现符合策略调整
截至2024年末，嘉实内需精选混合A基金份额净值为0.7630元，份额净值增长率为3.56%；C基金份额净值为0.7498元，份额净值增长率为2.98%。虽实现正增长，但与业绩比较基准收益率7.29%相比仍有差距，表明基金策略调整虽有成效，但在把握市场机会和资产配置效率上还有提升空间。
宏观经济与市场展望：机遇与风险并存
消费行业迎来政策与产业双重驱动
2025年，消费行业将受政策红利与产业升级反转双重驱动。促内需政策持续加码，生育补贴等措施有望提振消费信心。同时，消费结构分级趋势深化，AI等科技产业进入C端落地阶段，新兴消费、性价比消费、科技+消费融合等领域将带来丰富投资线索。
警惕宏观经济与估值风险
2025年需警惕宏观经济复苏不及预期导致消费需求疲软，以及部分新兴成长标的高估值带来的高波动与兑现不确定性。基金将继续采取“哑铃型策略”，进攻端聚焦新兴赛道，防御端配置必选消费龙头，优化组合风险收益比。
费用分析：管理费托管费双降
基金管理费大幅下降
2024年当期发生的基金应支付的管理费为4,134,359.96元，较上一年度的12,070,545.83元大幅下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为1,850,019.87元，应支付基金管理人的净管理费为2,284,340.09元。管理费下降或与基金资产净值规模变化有关。
| 项目 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 4,134,359.96元 | 12,070,545.83元 |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 1,850,019.87元 | 4,132,911.54元 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 2,284,340.09元 | 7,937,634.29元 |
托管费相应减少
2024年当期发生的基金应支付的托管费为689,059.90元，上一年度为2,011,757.69元，托管费随基金资产净值规模变化而减少。
| 项目 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 689,059.90元 | 2,011,757.69元 |
投资组合分析：股票投资主导，行业配置集中
股票投资占比高
截至2024年末，权益投资金额为296,340,326.67元，占基金总资产的比例为89.10%，其中股票投资金额为296,340,326.67元，占比89.10%。通过港股通交易机制投资的港股公允价值为95,138,525.18元，占基金资产净值的比例为28.74%，显示基金以股票投资为主，且对港股有一定配置。
行业配置集中于消费相关
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比55.60%，批发和零售业占比3.01%，农、林、牧、渔业占比2.18%。境外股票投资主要集中在消费、科技等行业。整体来看，行业配置集中于消费相关领域，契合基金“内需精选”主题。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 7,208,266.00 | 2.18 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 184,037,579.49 | 55.60 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 9,955,956.00 | 3.01 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 201,201,801.49 | 60.79 |
前十大股票持仓稳定
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十大股票投资明细显示，格力电器、美的集团、五粮液等消费行业龙头股在列，持仓相对稳定，但需关注单一股票波动对基金净值的影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000651 | 格力电器 | 707,700 | 32,164,965.00 | 9.72 |
| 2 | 000333 | 美的集团 | 414,500 | 31,178,690.00 | 9.42 |
| 3 | 000858 | 五粮液 | 219,156 | 30,690,606.24 | 9.27 |
| 4 | 700 HK | 腾讯控股 | 77,500 | 29,927,297.70 | 9.04 |
| 5 | 002847 | 盐津铺子 | 409,946 | 25,662,619.60 | 7.75 |
| 6 | 2319 HK | 蒙牛乳业 | 1,127,000 | 18,326,442.73 | 5.54 |
| 7 | 6186 HK | 中国飞鹤 | 3,304,000 | 16,675,017.07 | 5.04 |
| 8 | 600690 | 海尔智家 | 460,257 | 13,103,516.79 | 3.96 |
| 9 | 9992 HK | 泡泡玛特 | 125,600 | 10,427,247.44 | 3.15 |
| 10 | 600298 | 安琪酵母 | 281,500 | 10,148,075.00 | 3.07 |
份额变动与持有人结构：份额减少，个人投资者为主
基金份额减少
2024年嘉实内需精选混合A类份额从期初403,474,879.34份减少至期末334,887,262.11份，C类份额从期初142,478,851.07份减少至期末100,643,483.09份，总份额减少110,422,985.21份，减幅19.96%，或因投资者对基金业绩预期及市场环境变化而赎回。
| 项目 | 嘉实内需精选混合A | 嘉实内需精选混合C | 合计 |
|---|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 403,474,879.34份 | 142,478,851.07份 | 545,953,730.41份 |
| 期末基金份额总额 | 334,887,262.11份 | 100,643,483.09份 | 435,530,745.20份 |
| 份额变化 | -68,587,617.23份 | -41,835,367.98份 | -110,422,985.21份 |
| 份额变化率 | -16.99% | -29.36% | -19.96% |
个人投资者占主导
期末基金份额持有人结构显示，个人投资者持有比例占优。A类份额中，个人投资者持有份额占比99.65%；C类份额中，个人投资者持有份额占比99.99%。整体来看，个人投资者持有份额占总份额比例为99.73%，表明基金受个人投资者青睐，但个人投资者投资决策易受市场波动影响，或致基金份额波动。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例（%） | 持有份额 | 占总份额比例（%） | |||
| 嘉实内需精选混合A | 6,158 | 54,382.47 | 1,186,004.76 | 0.35 | 333,701,257.35 | 99.65 |
| 嘉实内需精选混合C | 5,450 | 18,466.69 | 6,514.41 | 0.01 | 100,636,968.68 | 99.99 |
| 合计 | 11,456 | 38,017.70 | 1,192,519.17 | 0.27 | 434,3 |
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