2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实价值创造三年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额微增，净资产大幅增长，净利润表现亮眼，但管理费有所下降。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产净值显著增长
本期利润与已实现收益
嘉实价值创造三年持有期混合A类份额本期已实现收益为 -19,426,568.82元，C类份额为 -4,846,124.07元，而2023年A类为 -6,065,402.26元，C类为 -1,713,114.93元。本期利润方面，A类份额为42,910,503.17元，C类份额为9,766,547.25元，相比2023年的大幅亏损，实现了扭亏为盈。
| 份额类别 | 2024年本期已实现收益（元） | 2023年本期已实现收益（元） | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） |
|---|---|---|---|---|
| 嘉实价值创造三年持有期混合A | -19,426,568.82 | -6,065,402.26 | 42,910,503.17 | -48,905,965.00 |
| 嘉实价值创造三年持有期混合C | -4,846,124.07 | -1,713,114.93 | 9,766,547.25 | -11,759,360.00 |
净资产情况
2024年末，嘉实价值创造三年持有期混合A类份额期末净资产为322,336,145.77元，C类份额为75,687,260.62元，相比2023年末有显著增长，A类增长16.61%，C类增长17.00%。
| 份额类别 | 2024年末期末净资产（元） | 2023年末期末净资产（元） | 增长比例 |
|---|---|---|---|
| 嘉实价值创造三年持有期混合A | 322,336,145.77 | 276,427,418.64 | 16.61% |
| 嘉实价值创造三年持有期混合C | 75,687,260.62 | 64,704,428.84 | 17.00% |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准，但短期波动需关注
份额净值增长率
过去一年，嘉实价值创造三年持有期混合A份额净值增长率为15.54%，C类为15.07%，业绩比较基准收益率为14.32%，两类份额均跑赢业绩比较基准。然而，在过去三个月，A、C类份额净值增长率分别为 -6.68%和 -6.77%，表现不佳。
| 阶段 | 嘉实价值创造三年持有期混合A份额净值增长率 | 嘉实价值创造三年持有期混合C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 15.54% | 15.07% | 14.32% |
| 过去三个月 | -6.68% | -6.77% | -1.37% |
净值增长率标准差
过去一年，A、C类份额净值增长率标准差均为1.30%，显示出一定的波动水平。投资者需关注基金净值的短期波动风险。
投资策略与运作：逆向布局但部分资产表现不佳
2024年股市大幅波动，经济基本面疲弱，市场情绪悲观。基金管理人在年内两次市场极度向下波动中积极逆向布局，但配置较多与经济基本面相关性较高的周期类资产，这类资产在2024年表现最差，导致组合相对收益在四季度市场大涨时明显落后。同时，对非银金融行业机会把握不够，对地产行业困难持续时间预期不足。
业绩表现归因：企业盈利驱动但行业把握待提升
组合收益率主要由企业盈利增长驱动，部分个股盈利增长超预期带动估值回升。但基金在行业把握上存在不足，如对非银金融和地产行业的判断失误，影响了整体收益。未来基金管理人需加强对行业趋势的研究和判断，优化投资组合。
宏观经济与市场展望：关注海外波动，A股有望获正收益
从历史经验看，房价和股价止跌企稳后，M1增速回升，有望带动实体商品价格上涨和企业盈利改善。2024年货币宽松，实际利率下行，政治局会议将货币政策提法改为“适度宽松”，预计未来经济将有所改善。然而，2025 - 2026年最大波动来自海外，美国经济、科技股泡沫、美元走势等将对全球资金流动和总需求产生较大影响。尽管A股科技板块过热，但整体估值中枢低，2025年A股市场仍有望获得正收益。
费用分析：管理费、托管费有变化
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为4,568,700.63元，相比2023年的5,282,700.54元，下降了13.52%。其中，应支付销售机构的客户维护费2,193,280.72元，应支付基金管理人的净管理费2,375,419.91元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 4,568,700.63 | 2,193,280.72 | 2,375,419.91 |
| 2023年 | 5,282,700.54 | 2,580,681.64 | 2,702,018.90 |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为761,450.12元，较2023年的880,450.08元，下降了13.52%。
交易费用与投资收益：股票投资收益欠佳
交易费用
2024年交易费用方面，应付交易费用无具体数据披露，其他费用为161,116.57元，相比2023年的178,666.16元有所下降。
| 年份 | 其他费用（元） |
|---|---|
| 2024年 | 161,116.57 |
| 2023年 | 178,666.16 |
股票投资收益
2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -32,303,320.30元，2023年为 -14,866,486.10元，亏损扩大。这表明基金在股票买卖操作上未能取得理想收益，需优化股票投资策略。
| 年份 | 股票投资收益——买卖股票差价收入（元） |
|---|---|
| 2024年 | -32,303,320.30 |
| 2023年 | -14,866,486.10 |
关联交易：无重大关联交易
报告期内，通过关联方交易单元进行的股票、债券、权证交易及债券回购交易均无发生，应支付关联方的佣金也无相关数据，表明基金在关联交易方面较为规范。
股票投资明细：行业分布较广，关注前十大股票
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票涵盖银行、制造、交通运输等行业。投资者需关注这些股票的表现对基金净值的影响。如成都银行占比9.15%，柳工占比8.88%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 601838 | 成都银行 | 9.15 |
| 2 | 000528 | 柳工 | 8.88 |
| 3 | 600309 | 万华化学 | 7.14 |
| 4 | 753 HK | 中国国航 | 6.29 |
| 5 | 1308 HK | 海丰国际 | 6.18 |
| 6 | 600060 | 海信视像 | 6.07 |
| 7 | 601128 | 常熟银行 | 6.00 |
| 8 | 603699 | 纽威股份 | 5.80 |
| 9 | 600282 | 南钢股份 | 5.53 |
| 10 | 002142 | 宁波银行 | 5.32 |
持有人结构与份额变动：个人投资者为主，份额微增
持有人结构
期末基金份额持有人中，嘉实价值创造三年持有期混合A类份额个人投资者占比99.37%，C类份额个人投资者占比100%，显示出个人投资者对该基金的青睐。
| 份额级别 | 机构投资者占总份额比例（%） | 个人投资者占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 嘉实价值创造三年持有期混合A | 0.63 | 99.37 |
| 嘉实价值创造三年持有期混合C | 0 | 100 |
份额变动
本报告期内，嘉实价值创造三年持有期混合A类份额从期初的319,541,392.90份增长至期末的322,509,415.17份，C类份额从75,346,671.58份增长至76,590,828.89份，总份额增长0.13%。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 增长比例 |
|---|---|---|---|
| 嘉实价值创造三年持有期混合A | 319,541,392.90 | 322,509,415.17 | 0.93% |
| 嘉实价值创造三年持有期混合C | 75,346,671.58 | 76,590,828.89 | 1.65% |
从业人员持有情况：部分从业人员持有
基金管理人的从业人员持有一定份额的本基金，其中A类份额持有3,287,146.40份，占基金总份额比例为1.02%，C类份额持有1,100.97份，占比0.00%，合计占比0.82%。这在一定程度上体现了从业人员对基金的信心。
租用交易单元情况：主要通过华泰证券交易
基金租用华泰证券2个交易单元进行股票投资，2024年股票成交金额427,229,288.70元，占当期股票成交总额的100.00%，应支付佣金227,999.80元，占当期佣金总量的100.00%。债券交易也主要通过华泰证券，成交金额44,963,824.00元，占当期债券成交总额的100.00%。
嘉实价值创造三年持有期混合基金在2024年虽实现净利润扭亏为盈和净资产增长，但在投资策略执行、行业把握和股票投资收益等方面仍有提升空间。投资者应密切关注基金的投资策略调整和市场变化，谨慎做出投资决策。
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