2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实研究增强灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额、净资产合计等关键指标出现下滑，不过净利润实现扭亏为盈。以下将对该基金的各项重要数据进行详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏，资产净值下滑
本期利润与已实现收益
嘉实研究增强混合基金2024年本期利润为8,961.59元，相较于2023年的 -9,279,157.68元，实现了扭亏为盈。然而，本期已实现收益为 -4,403,858.97元，仍处于亏损状态，且与2023年的 -10,322,115.28元相比，亏损幅度虽有减少但依然不容乐观。这表明基金在投资运作中，公允价值变动收益对本期利润贡献较大，但从已实现收益来看，投资策略的实际盈利效果有待提升。
| 年份 | 本期利润（元） | 本期已实现收益（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 8,961.59 | -4,403,858.97 |
| 2023年 | -9,279,157.68 | -10,322,115.28 |
资产净值变化
2024年末，基金资产净值为71,761,836.55元，较2023年末的78,501,813.77元下降了8.6%。期末可供分配利润为17,313,442.42元，低于2023年末的18,581,919.48元。资产净值的下滑可能受到市场波动、投资组合调整等多种因素影响，投资者需关注基金后续能否通过优化投资策略提升资产价值。
| 年份 | 期末基金资产净值（元） | 期末可供分配利润（元） |
|---|---|---|
| 2024年末 | 71,761,836.55 | 17,313,442.42 |
| 2023年末 | 78,501,813.77 | 18,581,919.48 |
基金净值表现：短期波动，长期跑输基准
短期表现
过去三个月，基金份额净值增长率为 -2.37%，而业绩比较基准收益率为0.52%，基金跑输业绩比较基准2.89个百分点。过去六个月，基金份额净值增长率为11.22%，业绩比较基准收益率为9.14%，基金跑赢业绩比较基准2.08个百分点。可见，基金在短期表现出较大的波动性。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.37% | 0.52% | -2.89% |
| 过去六个月 | 11.22% | 9.14% | 2.08% |
长期表现
过去一年，基金份额净值增长率为0.61%，业绩比较基准收益率为11.86%，跑输业绩比较基准11.25个百分点。过去三年，基金份额净值增长率为 -32.38%，业绩比较基准收益率为 -2.27%，跑输业绩比较基准30.11个百分点。长期来看，基金未能达到业绩比较基准的表现，投资者应谨慎评估基金的长期投资价值。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 0.61% | 11.86% | -11.25% |
| 过去三年 | -32.38% | -2.27% | -30.11% |
投资策略与业绩表现：风格切换，业绩分化
投资策略
2024年金融市场波动增大，基金年初围绕军工、新能源、半导体等高景气成长方向布局。市场风格方面，大市值蓝筹股与小微盘股表现出色，机构重仓股涨幅低迷。行业表现上，银行、非银金融等低波动、高股息类资产及通信、电子等受益于人工智能的行业涨幅居前，医药、房地产等行业表现欠佳。基金组合操作紧跟市场风格变化，后续将继续寻找结构性高增长主线。
业绩表现
截至2024年末，基金份额净值为1.318元，本报告期基金份额净值增长率为0.61%，业绩比较基准收益率为11.86%。基金在2024年的业绩未能跑赢业绩比较基准，可能是由于市场风格快速切换，基金在行业配置和个股选择上未能完全契合市场节奏。
费用分析：管理、托管费双降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为834,083.74元，相较于2023年的1,225,501.41元，下降了31.94%。其中，应支付销售机构的客户维护费为267,677.40元，应支付基金管理人的净管理费为566,406.34元。管理费的下降可能与基金资产净值的减少有关，同时也反映出基金管理成本的相应调整。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 834,083.74 | 267,677.40 | 566,406.34 |
| 2023年 | 1,225,501.41 | 394,256.29 | 831,245.12 |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为139,013.87元，比2023年的204,250.22元下降了31.94%。托管费的降低同样与基金资产规模变动相关，在一定程度上减轻了基金的运营成本。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 139,013.87 |
| 2023年 | 204,250.22 |
投资组合分析：股票为主，行业集中
资产组合
期末基金总资产为72,020,948.29元，其中交易性金融资产（主要为股票投资）为66,274,531.43元，占基金总资产的92.02%，表明基金以股票投资为主。银行存款和结算备付金合计5,663,637.43元，占比7.86%，为基金提供了一定的流动性。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 交易性金融资产 | 66,274,531.43 | 92.02 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,663,637.43 | 7.86 |
股票投资行业分布
从行业分类来看，制造业占比最高，公允价值为64,552,919.93元，占基金资产净值比例达89.95%。其次是租赁和商务服务业、采矿业等。基金在行业配置上较为集中，制造业的表现对基金净值影响较大，投资者需关注该行业的市场动态。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 706,104.00 | 0.98 |
| C | 制造业 | 64,552,919.93 | 89.95 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 1,015,507.50 | 1.42 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 66,274,531.43 | 92.35 |
份额持有人与份额变动：份额减少，结构稳定
持有人结构
期末基金份额持有人户数为4,823户，户均持有的基金份额为11,289.32份。全部为个人投资者，持有份额54,448,394.13份，占总份额比例100.00%。持有人结构较为稳定，但需关注个人投资者的集中赎回风险。
份额变动
本报告期期初基金份额总额为59,919,894.29份，期末为54,448,394.13份，减少了5,471,500.16份，降幅达9.13%。本报告期基金总申购份额为3,975,318.14份，总赎回份额为9,446,818.30份，赎回份额远高于申购份额，显示出投资者对该基金的信心有所下降。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 59,919,894.29 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 54,448,394.13 |
| 本报告期基金总申购份额 | 3,975,318.14 |
| 本报告期基金总赎回份额 | 9,446,818.30 |
风险提示与展望
风险提示
- 市场风险：基金净值表现波动较大，长期跑输业绩比较基准，市场风险对基金资产价值影响显著。如2024年市场风格快速切换，基金在行业配置上未能完全适应，导致业绩不佳。
- 流动性风险：报告期内基金赎回份额远高于申购份额，若未来投资者集中赎回，可能引发流动性风险。
- 行业集中风险：基金股票投资集中于制造业，该行业的市场波动将对基金净值产生较大影响。
展望
展望2025年，基金管理人预计微观流动性整体仍然宽裕、企业盈利在今年低基数背景下出现恢复性增长，市场风险偏好有望得到一定程度修复。结构方向上，一方面须高度关注以AI为代表的创新产业趋势在国内的演进进程，另一方面预计以军工、锂电为代表的部分中高速成长行业在经历长达数年的供给出清后也会出现景气层面的恢复，基金管理人认为2025年整体结构性线索的丰富程度会显著好于过去几年。投资者可关注基金在新一年能否抓住市场机遇，优化投资策略，提升业绩表现。
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