2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实周期优选混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均出现下滑，不过净利润实现了扭亏为盈。以下是对该基金2024年年报的详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产净值下降
本期利润与已实现收益
嘉实周期优选混合2024年本期利润为126,667,855.73元，较2023年的-364,620,397.03元实现了扭亏为盈。然而，本期已实现收益为-62,868,670.68元，表明基金的实际收益情况仍面临挑战。2023年该指标为-207,656,510.14元，2022年为40,302,372.77元。
| 期间 | 本期利润（元） | 本期已实现收益（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 126,667,855.73 | -62,868,670.68 |
| 2023年 | -364,620,397.03 | -207,656,510.14 |
| 2022年 | -53,348,268.95 | 40,302,372.77 |
资产净值变化
2024年末，基金资产净值为680,680,488.11元，相较于2023年末的950,207,048.63元，下降了28.37%。期末可供分配利润为359,630,072.56元，较2023年末的524,290,515.34元减少了31.41%。
| 时间 | 期末基金资产净值（元） | 期末可供分配利润（元） |
|---|---|---|
| 2024年末 | 680,680,488.11 | 359,630,072.56 |
| 2023年末 | 950,207,048.63 | 524,290,515.34 |
| 2022年末 | 2,512,988,830.95 | 1,609,186,084.62 |
基金净值表现：短期波动，长期仍有增长空间
短期表现
过去三个月，基金份额净值增长率为 -7.20%，低于业绩比较基准收益率 -1.79%，差距达 -5.41%。过去六个月，基金份额净值增长率为4.29%，业绩比较基准收益率为13.26%，差距为 -8.97%。这表明在短期市场波动中，该基金表现落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -7.20% | -1.79% | -5.41% |
| 过去六个月 | 4.29% | 13.26% | -8.97% |
长期表现
过去一年，基金份额净值增长率为14.43%，与业绩比较基准收益率14.46%相近，差距仅为 -0.03%。过去三年，基金份额净值增长率为 -13.32%，而业绩比较基准收益率为 -18.64%，跑赢基准5.32%。过去五年，基金份额净值增长率为42.22%，业绩比较基准收益率为 -2.22%，大幅跑赢基准44.44%。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为236.46%，业绩比较基准收益率为58.60%，显示出长期良好的增长态势。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 14.43% | 14.46% | -0.03% |
| 过去三年 | -13.32% | -18.64% | 5.32% |
| 过去五年 | 42.22% | -2.22% | 44.44% |
| 自基金合同生效起至今 | 236.46% | 58.60% | 177.86% |
投资策略与业绩表现：持仓结构调整，关注政策导向
投资策略调整
报告期内，基金基于对市场的观察进行了持仓结构的调整。继续小幅增加航空板块的配置，调整了快递板块内部的配置。基于预期回报和风险的考量，回避股息率已经不足够有吸引力的静态红利标的。增加了部分供给端有收缩逻辑的行业内优质公司的配置，增加了部分有全球竞争力的中国企业的配置。
业绩归因
2024年，市场交易活跃但热点板块切换迅速。以银行为代表的红利低波、以光模块为代表的强产业趋势板块表现最好。本基金在这样的市场环境下，通过持仓结构调整，使得基金份额净值增长率达到14.43%，与业绩比较基准收益率相近。
费用分析：管理费与托管费下降
管理人报酬与基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为10,647,019.02元，较2023年的27,962,139.51元下降了62%。其中，应支付销售机构的客户维护费为2,896,014.87元，应支付基金管理人的净管理费为7,751,004.15元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 10,647,019.02 | 2,896,014.87 | 7,751,004.15 |
| 2023年 | 27,962,139.51 | 4,066,220.92 | 23,895,918.59 |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,774,503.14元，相比2023年的4,660,356.56元，下降了62%。托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提。
投资组合分析：权益投资占主导，行业配置分散
资产组合
期末基金资产组合中，权益投资金额为602,650,313.99元，占基金总资产的比例为88.25%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计80,059,545.37元，占基金总资产的11.72%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 602,650,313.99 | 88.25 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 80,059,545.37 | 11.72 |
行业配置
从行业分类来看，制造业、交通运输仓储和邮政业、金融业等行业占比较高。制造业公允价值为248,091,888.80元，占基金资产净值比例为36.45%；交通运输、仓储和邮政业公允价值为130,174,070.12元，占比19.12%；金融业公允价值为96,504,164.16元，占比14.18%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 248,091,888.80 | 36.45 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 130,174,070.12 | 19.12 |
| 金融业 | 96,504,164.16 | 14.18 |
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，吉祥航空、圆通速递、江苏银行等股票位列前茅。吉祥航空公允价值为64,611,693.40元，占比9.49%；圆通速递公允价值为58,076,661.72元，占比8.53%；江苏银行公允价值为51,281,886.16元，占比7.53%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 603885 | 吉祥航空 | 64,611,693.40 | 9.49 |
| 2 | 600233 | 圆通速递 | 58,076,661.72 | 8.53 |
| 3 | 600919 | 江苏银行 | 51,281,886.16 | 7.53 |
份额持有人结构与变动：份额减少，个人投资者为主
持有人结构
期末基金份额持有人户数为22,461户，户均持有的基金份额为11,869.36份。机构投资者持有份额45,258,210.81份，占总份额比例16.98%；个人投资者持有份额221,339,405.93份，占总份额比例83.02%，个人投资者占主导地位。
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 45,258,210.81 | 16.98 |
| 个人投资者 | 221,339,405.93 | 83.02 |
份额变动
本报告期期初基金份额总额为425,916,533.29份，本报告期基金总申购份额为48,730,067.28份，总赎回份额为208,048,983.83份，期末基金份额总额为266,597,616.74份，较期初减少了37.41%。
| 时间 | 基金份额总额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初 | 425,916,533.29 |
| 本报告期期末 | 266,597,616.74 |
风险与展望：关注市场波动，把握政策机遇
市场风险
尽管基金在长期表现出一定的增长潜力，但短期市场波动对基金净值产生了影响。如过去三个月和六个月，基金份额净值增长率落后于业绩比较基准收益率。市场利率变动、股票市场整体波动等因素，都可能对基金资产净值造成影响。
宏观经济与政策影响
管理人认为，在政策积极的背景下，部分行业已出现正面变化，如房地产行业二手房成交反弹。未来，政策对经济的支持力度仍将是市场关注的重点。同时，管理人关注供给侧产能周期驱动的景气上行机会，以及新兴产业趋势下的优秀中国企业。投资者应密切关注宏观经济和政策变化，以及基金持仓结构的调整，以评估投资风险和机会。
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