2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布了嘉实美国成长股票（QDII）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产、净利润等关键指标均出现大幅增长，同时，基金的投资策略、业绩表现以及未来展望也备受关注。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：业绩亮眼，规模与收益双升
本期利润大幅增长
嘉实美国成长股票（QDII）在2024年表现出色，本期利润达到711,410,662.59元，相比上一年度的432,399,213.92元，增长了约64.53%。这一增长主要得益于投资收益的提升，包括股票投资收益、公允价值变动收益等。
| 项目 | 本期（2024年） | 上年度（2023年） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 711,410,662.59 | 432,399,213.92 | 64.53% |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.8938（人民币）/ 7.2463（美元现汇） | 1.0317（人民币）/ 6.3451（美元现汇） | -13.37%（人民币）/ 14.21%（美元现汇） |
| 本期加权平均净值利润率 | 19.86%（人民币）/ 26.96%（美元现汇） | 32.02%（人民币）/ 32.22%（美元现汇） | -37.98%（人民币）/ -16.33%（美元现汇） |
| 本期基金份额净值增长率 | 32.68%（人民币）/ 30.75%（美元现汇） | 38.83%（人民币）/ 36.53%（美元现汇） | -15.84%（人民币）/ -15.82%（美元现汇） |
资产净值显著提升
期末基金资产净值为6,740,424,363.83元，较上年度末的1,490,827,462.69元，增长了352.14%。这一增长不仅反映了基金投资组合的增值，也与基金份额的增加密切相关。
| 项目 | 本期末（2024年12月31日） | 上年度末（2023年12月31日） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 6,740,424,363.83 | 1,490,827,462.69 | 352.14% |
| 期末基金份额净值（元） | 4.933（人民币）/ 4.188（美元现汇） | 3.718（人民币）/ 3.203（美元现汇） | 32.68%（人民币）/ 30.75%（美元现汇） |
份额规模扩张明显
报告期末基金份额总额为1,345,012,185.36份，较上一年度有显著增长。其中，人民币份额为1,340,845,658.20份，美元现汇份额为4,166,527.16份。与期初相比，总份额增长率达到199.00%，显示出投资者对该基金的青睐。
| 项目 | 本报告期期末 | 本报告期期初 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 基金份额总额（份） | 1,345,012,185.36 | 430,245,997.74 | 199.00% |
| 嘉实美国成长股票型证券投资基金 - 人民币（份） | 1,340,845,658.20 | 373,719,810.71 | 258.78% |
| 嘉实美国成长股票型证券投资基金 - 美元现汇（份） | 4,166,527.16 | 4,460,681.52 | -6.60% |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
短期表现
过去一年，嘉实美国成长股票（QDII）人民币份额净值增长率为32.68%，业绩比较基准收益率为30.73%，超出基准1.95个百分点；美元现汇份额净值增长率为30.75%，与业绩比较基准收益率30.73%基本持平。在过去三个月和六个月的短期表现中，人民币份额也展现出一定的优势，分别超出业绩比较基准2.01个百分点和 - 0.74个百分点；美元现汇份额在过去三个月落后基准0.71个百分点，过去六个月落后1.66个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月（人民币） | 8.58% | 6.57% | 2.01% |
| 过去六个月（人民币） | 8.94% | 9.68% | -0.74% |
| 过去一年（人民币） | 32.68% | 30.73% | 1.95% |
| 过去三个月（美元现汇） | 5.86% | 6.57% | -0.71% |
| 过去六个月（美元现汇） | 8.02% | 9.68% | -1.66% |
| 过去一年（美元现汇） | 30.75% | 30.73% | 0.02% |
长期表现
过去三年，人民币份额净值增长率为45.86%，高于业绩比较基准收益率30.16%，优势明显；美元现汇份额净值增长率为29.46%，略低于业绩比较基准收益率30.16%。过去五年，人民币份额净值增长率为126.70%，业绩比较基准收益率为120.78%，超出5.92个百分点；美元现汇份额净值增长率为120.19%，略低于业绩比较基准收益率120.78%。自基金合同生效起至今，人民币份额净值增长率为318.80%，业绩比较基准收益率为405.35%，落后86.55个百分点；美元现汇份额净值增长率为318.80%，同样落后业绩比较基准收益率86.55个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三年（人民币） | 45.86% | 30.16% | 15.70% |
| 过去三年（美元现汇） | 29.46% | 30.16% | -0.70% |
| 过去五年（人民币） | 126.70% | 120.78% | 5.92% |
| 过去五年（美元现汇） | 120.19% | 120.78% | -0.59% |
| 自基金合同生效起至今（人民币） | 318.80% | 405.35% | -86.55% |
| 自基金合同生效起至今（美元现汇） | 318.80% | 405.35% | -86.55% |
投资策略与运作分析：紧跟市场趋势，聚焦大盘成长
市场环境分析
2024年，美股资本市场整体上涨，呈现出大盘占优、成长占优的结构性特征。道指上涨12.88%，标普500上涨23.31%，纳指上涨24.88%。市值维度上，大盘指数罗素1000上涨22.84%，大幅领先小盘指数罗素2000的10.02%；风格维度上，罗素1000成长上涨32.46%，领先罗素1000价值的11.94%。美联储在下半年开启降息措施，但受高通胀等约束，降息节奏不快，强度不大。
投资策略实施
本基金以大盘成长股为投资方向，严格依据基金合同明确的风格进行管理，以合同明确的基准指数为基础，建立分散化的投资组合。在行业配置上，主要集中于信息科技、生物医药、非必需消费品等行业，并以高科技行业内的龙头企业为主要配置对象。例如，前十大重仓股中，苹果公司、英伟达等科技龙头企业占据重要地位。同时，本组合不持有受俄乌冲突、中东局势等风险事件直接影响的上市公司资产。
应对市场波动
报告期内，美股市场波动较大，7月末8月初出现短期快速调整。本基金通过稳健的流动性管理，应对净申赎造成的仓位波动，确保投资业绩的相对稳定。尽管资金运作流程较长，涉及国内外多个环节，但基金在市场大幅震荡背景下，实现了仓位水平的有效控制。
业绩表现归因：多因素驱动盈利增长
行业配置贡献
基金在信息科技、生物医药等行业的配置，受益于行业的整体发展。例如，信息科技行业的快速发展，推动了相关龙头企业的股价上涨，为本基金带来了丰厚的回报。以苹果公司为例，其在2024年的股价表现强劲，对基金净值增长贡献显著。
个股选择优势
基金通过量化投资方法，精选具有成长潜力的个股。在众多上市公司中，精准挖掘出如英伟达等在AI产业趋势中受益的企业，这些个股的优异表现进一步提升了基金的业绩。
市场环境助力
美股市场整体的积极上涨态势，为基金业绩提供了有利的外部环境。尤其是成长风格占优的市场结构，与本基金的投资方向相契合，使得基金能够充分享受市场红利。
宏观经济与市场展望：机遇与风险并存
核心驱动力
美股的核心驱动力依然是企业盈利能力。建立在对美股上市公司盈利能力、成长性、估值等多维度特征基础上的纪律化选股模型，将继续作为本组合的基础模型。未来，基金将坚持以企业盈利能力及资本市场定价模型为核心判断依据，进行投资决策。
政策影响
美联储已进入降息通道，这将使得企业融资约束边际放松，相对利好对利率更为敏感的成长股和小盘股。从历史规律来看，加息停止后，对利率更为敏感的资产往往表现领先，小盘股占优有望开启美股市场的扩散牛行情。然而，市场也面临潜在的波动和风险，如降息预期加强以及政策推出等时刻，可能会出现市场快速结构性调整。
新政府政策
新政府在关税、贸易争端等方面带来的风险，与在国内企业减税、金融去监管、支持能源企业、扩大财政支出方面带来的机会并存。基金管理人将积极跟踪并分析这些政策变化，及时调整投资组合，以应对潜在的风险和机遇。
费用分析：管理费与托管费合理增长
基金管理费
2024年，当期发生的基金应支付的管理费为63,102,482.20元，较上一年度的24,244,989.32元，增长了159.44%。这一增长与基金资产规模的大幅扩张密切相关。其中，应支付销售机构的客户维护费为23,751,428.55元，应支付基金管理人的净管理费为39,351,053.65元。
| 项目 | 本期（2024年） | 上年度（2023年） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 63,102,482.20 | 24,244,989.32 | 159.44% |
| 应支付销售机构的客户维护费（元） | 23,751,428.55 | 9,224,542.65 | 157.48% |
| 应支付基金管理人的净管理费（元） | 39,351,053.65 | 15,020,446.67 | 162.00% |
基金托管费
当期发生的基金应支付的托管费为12,269,927.12元，相比上一年度的4,714,303.47元，增长了160.27%。托管费的增长同样是由于基金资产规模的扩大。
| 项目 | 本期（2024年） | 上年度（2023年） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 12,269,927.12 | 4,714,303.47 | 160.27% |
交易与关联交易：合规运作，透明交易
交易费用
本期交易费用主要包括股票投资的交易费用等。其中，股票投资收益中的买卖股票差价收入为229,598,946.56元，交易费用为4,559,096.59元。基金投资收益为322,887.03元，相关交易费用为57,422.73元。
| 项目 | 本期（2024年） |
|---|---|
| 股票投资收益——买卖股票差价收入（元） | 229,598,946.56 |
| 股票投资交易费用（元） | 4,559,096.59 |
| 基金投资收益（元） | 322,887.03 |
| 基金投资交易费用（元） | 57,422.73 |
关联交易
报告期内，未发生通过关联方交易单元进行的股票、债券、债券回购及基金交易。与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易、报告期内转融通证券出借业务发生重大关联交易事项等均无发生。基金的关联交易严格遵循正常业务范围和一般商业条款，确保交易的合规性和公正性。
投资组合分析：行业集中，个股分散
行业分布
期末按行业分类的权益投资组合中，信息技术行业占比最高，达到40.44%，公允价值为2,726,007,649.19元；其次是非必需消费品和通信服务行业，占比分别为15.56%和14.51%。这种行业配置体现了基金对科技和消费领域的重点关注。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 信息技术 | 2,726,007,649.19 | 40.44 |
| 非必需消费品 | 1,048,821,626.87 | 15.56 |
| 通信服务 | 977,992,766.36 | 14.51 |
| 医疗保健 | 267,245,902.14 | 3.96 |
| 工业 | 377,707,186.88 | 5.60 |
| 金融 | 555,993,589.90 | 8.25 |
| 必需消费品 | 214,514,785.48 | 3.18 |
| 能源 | 57,558,673.32 | 0.85 |
| 原材料 | 48,168,110.59 | 0.71 |
| 公用事业 | 93,268,184.93 | 1.38 |
| 房地产 | 7,188,658.28 | 0.11 |
| 合计 | 6,374,467,133.94 | 94.57 |
个股投资
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十大股票投资明细显示，基金投资较为分散，前十大重仓股合计占比相对合理。其中，苹果公司占比8.78%，英伟达占比7.42%，Alphabet公司（GOOGL和GOOG）合计占比6.38%等。
| 序号 | 公司名称（英文） | 公司名称（中文） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Apple Inc | 苹果公司 | 591,929,572.62 |
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