2025年3月28日，泰康基金管理有限公司发布泰康裕泰债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的基金份额、净资产等关键指标均发生显著变化，同时在投资策略、业绩表现等方面也呈现出一定特点。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。
主要财务指标：盈利状况改善，资产规模显著增长
本期利润大幅增长
2024年，泰康裕泰债券A本期利润为19,599,751.89元，2023年为5,166,122.95元，同比增长279.39%；泰康裕泰债券C本期利润为7,432,040.85元，2023年为2,472,799.02元，同比增长200.55%。本期已实现收益方面，债券A为18,703,148.60元，债券C为6,016,675.23元，相比2023年也有明显提升。这表明基金在2024年盈利能力显著增强。
| 基金类别 | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） | 变动比例 | 2024年本期已实现收益（元） | 2023年本期已实现收益（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 泰康裕泰债券A | 19,599,751.89 | 5,166,122.95 | 279.39% | 18,703,148.60 | 3,618,487.34 | 416.87% |
| 泰康裕泰债券C | 7,432,040.85 | 2,472,799.02 | 200.55% | 6,016,675.23 | 1,779,479.55 | 238.11% |
净资产规模显著扩张
2024年末，泰康裕泰债券A的期末基金资产净值为1,123,487,497.09元，2023年末为111,050,471.92元，增长911.69%；泰康裕泰债券C的期末基金资产净值为492,150,690.98元，2023年末为37,534,175.90元，增长1211.29%。整体来看，基金净资产规模实现了爆发式增长。
| 基金类别 | 2024年末基金资产净值（元） | 2023年末基金资产净值（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 泰康裕泰债券A | 1,123,487,497.09 | 111,050,471.92 | 911.69% |
| 泰康裕泰债券C | 492,150,690.98 | 37,534,175.90 | 1211.29% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率与业绩比较基准对比
过去一年，泰康裕泰债券A份额净值增长率为6.56%，业绩比较基准增长率为8.29%，落后1.73个百分点；泰康裕泰债券C份额净值增长率为6.55%，业绩比较基准增长率为8.29%，落后1.74个百分点。过去三年，债券A份额净值增长率为2.17%，债券C为1.95%，而业绩比较基准增长率为12.51%，差距更为明显。这说明基金在过去一年及三年的表现未能超越业绩比较基准。
| 阶段 | 泰康裕泰债券A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 泰康裕泰债券C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 6.56% | 8.29% | -1.73% | 6.55% | 8.29% | -1.74% |
| 过去三年 | 2.17% | 12.51% | -10.34% | 1.95% | 12.51% | -10.56% |
投资策略与运作：股债结合，把握市场节奏
固收投资策略
2024年，利率经历下行，经济内生增长动能承压，物价指数低位，流动性充裕。基金在一、四季度保持中性偏高的杠杆和久期，二、三季度适当降低仓位和久期。持仓以利率债和高等级二永债为主，辅以长债波段交易，严格防范信用风险，转债整体保持较低仓位。
权益投资策略
一季度买入银行股和资源股；二季度减仓有色股，加仓超跌能源股并加配港股；三季度加仓地产链和有色股；四季度因对2025年地产企稳的信心与预期，少量加仓地产股和消费股。全年延续追求绝对收益和喜好低估值的投资理念。
业绩表现归因：经济波动中寻求收益
2024年国内经济总量有波动但整体平稳，股市和债市环境复杂。基金在权益操作上虽在三季度末和四季度遇逆风压力，但整体投资策略取得较好全年投资回报。然而，由于市场环境变化及投资组合配置等因素，基金净值增长率落后于业绩比较基准。
宏观经济与市场展望：政策主导，机遇与挑战并存
宏观经济展望
展望2025年，海内外政策成为宏观经济核心变量。美国特朗普2.0时期，关税政策对中国出口有一定负面影响但总体可控。国内稳增长政策对冲、扩内需导向下，宏观经济有望筑底，但向上弹性缺失。
利率市场展望
利率市场或总体处于低位震荡，若制约货币政策因素放松，利率仍有下行空间。债券供需格局难有明显改变，政策不确定性对债券有支撑。债券投资需把握节奏和品种选择。
股市展望
2025年股市仍具机会，经济总量稳健增长、流动性合理充裕、资本市场政策呵护、风险偏好改善、主要宽基指数估值不贵。地产相关行业若基本面企稳将带来投资机会，新兴科技产业发展也将提升科技股投资价值。
费用分析：规模增长带动费用上升
管理人报酬
2024年当期发生的基金应支付给管理人的报酬为3,685,702.43元，2023年为1,436,742.30元，增长156.51%。其中应支付销售机构的客户维护费为513,230.77元，应支付基金管理人的净管理费为3,172,471.66元。
托管费
2024年当期发生的基金应支付托管费614,283.73元，2023年为239,456.99元，增长156.52%。
销售服务费
2024年当期发生的基金应支付销售服务费148,218.22元，2023年为76,523.69元，增长93.69%。随着基金资产规模的大幅增长，各项费用也相应增加。
| 费用项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 3,685,702.43 | 1,436,742.30 | 156.51% |
| 托管费 | 614,283.73 | 239,456.99 | 156.52% |
| 销售服务费 | 148,218.22 | 76,523.69 | 93.69% |
交易与投资收益分析：债券贡献突出
投资收益构成
2024年投资收益为29,913,703.27元，其中债券投资收益为26,884,726.05元，占比较大；股票投资收益为32,464.46元，较2023年的 -2,140,125.53元有所好转。股利收益为2,996,512.76元。
交易费用
2024年交易费用方面，股票买卖交易费用为762,775.12元，债券买卖交易费用为58,404.60元。应付交易费用期末余额为268,492.41元，较上年度末的104,478.48元有所增加。
| 收益项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 投资收益 | 29,913,703.27 | 8,107,569.31 |
| 债券投资收益 | 26,884,726.05 | 9,762,604.85 |
| 股票投资收益 | 32,464.46 | -2,140,125.53 |
| 股利收益 | 2,996,512.76 | 485,089.99 |
| 股票买卖交易费用 | 762,775.12 | 876,688.07 |
| 债券买卖交易费用 | 58,404.60 | 11,469.48 |
| 应付交易费用期末余额 | 268,492.41 | 104,478.48 |
关联交易：无异常关联交易
报告期内，通过关联方交易单元进行的股票、债券、权证交易及债券回购交易均无发生，应支付关联方的佣金也无发生。与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易金额较小，未发现异常关联交易情况。
投资组合分析：股票与债券配置变化
股票投资
期末股票投资公允价值为165,659,683.00元，占基金资产净值比例为10.25%。按行业分类，境内股票投资涉及多个行业，港股通投资股票主要集中在能源和房地产行业。期末按公允价值占比排序，前十大股票涵盖能源、消费、金融等领域。
债券投资
期末债券投资公允价值为1,381,177,833.76元，占基金资产净值比例为85.49%。债券品种包括国家债券、政策性金融债、企业债等。按公允价值占比排序，前五名债券投资主要为银行永续债、国开债和国债等。
基金份额持有人结构：机构投资者占主导
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数共1,167户，其中泰康裕泰债券A有808户，泰康裕泰债券C有376户。机构投资者持有份额占比93.84%，个人投资者持有份额占比6.16%，机构投资者为主要持有人。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者持有份额（份） | 占总份额比例（%） | 个人投资者持有份额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 泰康裕泰债券A | 808 | 1,005,258,280.90 | 94.35 | 60,143,512.25 | 5.65 |
| 泰康裕泰债券C | 376 | 433,571,871.96 | 92.67 | 34,297,075.18 | 7.33 |
| 合计 | 1,167 | 1,438,830,152.86 | 93.84 | 94,440,587.43 | 6.16 |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有泰康裕泰债券A份额580,704.38份，占基金总份额比例0.0545%；持有泰康裕泰债券C份额83,366.25份，占基金总份额比例0.0178%，合计占比0.0433%。
开放式基金份额变动：份额大幅增加
2024年泰康裕泰债券A期初份额为96,404,210.64份，申购1,087,983,052.48份，赎回118,985,469.97份，期末份额为1,065,401,793.15份；泰康裕泰债券C期初份额为32,745,959.91份，申购583,638,981.56份，赎回148,515,994.33份，期末份额为467,868,947.14份。整体来看，基金总份额从期初的129,150,170.55份大幅增加至期末的1,533,270,740.29份，增长1080.73%。
| 基金类别 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 泰康裕泰债券A | 96,404,210.64 | 1,087,983,052.48 | 118,985,469.97 | 1,065,401,793.15 | 1005.14% |
| 泰康裕泰债券C | 32,745,959.91 | 583,638,981.56 | 148,515,994.33 | 467,868,947.14 | 1328.79% |
| 合计 | 129,150,170.55 | 1,671,622,034.04 | 267,501,464.30 | 1,533,270,740.29 | 1080.73% |
综合点评与风险提示
业绩与投资策略
泰康裕泰债券在2024年实现了基金份额和净资产的大幅增长，盈利状况明显改善，但净值增长率落后于业绩比较基准。投资策略上，股债结合，在经济和市场波动中寻求收益，但在把握市场节奏和资产配置比例上或有优化空间。
风险提示
投资者需关注基金在市场波动中的表现，尤其在利率市场低位震荡、政策不确定性的环境下，债券投资的节奏和品种选择至关重要。同时，单一投资者持有比例超20%可能带来的大额申购赎回风险也需警惕，如管理人拒绝或暂停申购、暂停赎回或延缓支付赎回款项，以及对基金份额净值的影响等。
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