中信保诚景华债券基金财报解读：份额激增16倍，净资产暴增17倍，净利润达1.27亿，管理费近1亿

2025年3月28日，中信保诚基金管理有限公司发布中信保诚景华债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产规模等关键指标均出现大幅增长，同时在收益表现、投资策略及费用支出等方面呈现出一系列特点。以下是对该基金年报的详细解读。

本期利润与已实现收益

2024年，中信保诚景华债券基金表现亮眼，整体实现本期利润127,094,952.68元，相较于2023年的8,260,942.33元，增幅高达1438.44%。从各份额类别来看，中信保诚景华A实现本期利润47,363,505.75元，景华C为48,660,214.96元，景华D为31,071,231.97元。本期已实现收益方面，整体达到38,563,183.48元，其中景华A为15,843,508.67元，景华C为15,579,587.69元，景华D为7,140,087.12元。如此大幅度的利润增长，反映出基金在2024年投资运作的高效性。

净资产规模变化

基金净资产规模在2024年经历了爆发式增长。期末净资产合计达到4,888,079,513.38元，与2023年末的267,171,947.62元相比，增长了1729.56%。实收基金从2023年末的256,346,121.57份激增至2024年末的4,575,532,248.67份，增长幅度高达1685.05%。这主要得益于本期基金份额交易产生的净资产变动数，申购款达到10,641,360,025.93元，虽有赎回款 -6,322,173,898.83元，但整体仍推动了资产规模的大幅扩张。

份额净值增长率

过去一年，中信保诚景华A份额净值增长率为7.49%，景华C为7.29%，景华D自2024年3月12日起新增，成立以来净值增长率为5.27%。从更长周期看，自基金合同生效起至今，景华A增长率为18.12%，景华C为34.92%。然而，与业绩比较基准相比，各份额在不同阶段表现各异。过去一年，景华A、C的业绩比较基准收益率为7.89%，分别落后0.40%和0.60%；景华D业绩比较基准收益率为5.75%，落后0.48%。

净值表现总结

尽管基金在过去一年实现了正收益，但部分份额未能跑赢业绩比较基准，反映出在市场环境变化下，基金投资策略的把握与业绩比较基准存在一定偏差，投资者应关注基金在后续市场环境中的策略调整及业绩表现。

投资策略

2024年，面对复杂多变的经济形势，该基金坚守债券投资为主的策略。在资产配置上，以债券为主导，根据宏观环境、市场估值等因素在一定范围内调整。债券投资策略丰富，类属资产配置策略通过考量信用、市场等风险因素，研究利差变化获取收益；普通债券投资策略中，运用目标久期控制、期限结构配置等多种方法进行主动投资。例如，在利率债投资上，根据对经济形势和利率走势的判断，适时调整久期和期限结构。

运作分析

2024年美国经济与通胀形势复杂，中国经济呈现“前高、中低、后扬”态势。在此背景下，国内货币政策宽松，财政政策积极，地产政策放松。债券市场利率债震荡下行，信用债走势跟随利率。该基金持仓以高等级信用债和中长端利率债为主，适度杠杆。债市收益率下行使得组合中的利率债和信用债取得较好收益，这与基金对市场趋势的把握和投资策略的执行密切相关。

收益来源

基金2024年的良好收益主要源于债券投资。债券投资收益达到66,890,595.32元，其中利息收入97,795,884.54元，虽买卖债券差价收入为 -30,905,289.22元，但整体仍为正收益。公允价值变动收益贡献也较大，达到88,531,769.20元，反映出债券资产公允价值上升带来的收益增加。

市场因素影响

2024年利率债震荡下行，为基金带来了一定的投资机遇。然而，市场并非一帆风顺，如央行对长债利率下行过快的关注给市场带来阶段性调整压力，信用债在四季度信用利差高位波动，这些都对基金业绩产生了一定影响。基金在复杂的市场环境中，虽抓住了部分机遇，但也面临着市场波动带来的挑战。

宏观经济形势

展望2025年，美国经济或呈“类滞胀”特征，财政支持退坡，货币紧缩滞后效应显现，对华关税政策仍待观察。国内经济上半年在关税影响未显、政策效果延续等因素支撑下，增速有望走高，但下半年关税上升及政策效应消退，或需财政和货币政策进一步加码。消费重要性上升，广义基建或维持高增，地产投资降幅有望收窄，制造业投资或下行。价格方面，PPI同比或在 -1.3%左右，CPI同比或在0.2%附近。

债券市场展望

债券市场方面，2024年末抢跑行情使10年国债已定价今年降息30bp以上，基本面疲软和降准降息预期使国债近期窄幅震荡，后续降准降息落地或带来调整压力，但资产荒或持续，利率仍将低位震荡。信用债方面，利率债收益率突破前低，信用债和二永债信用利差、等级利差回升至年初水平，新一轮债务置换增加了存量信用债稀缺性，信用利差或有压缩空间。基金需密切关注宏观经济和债券市场变化，适时调整投资策略。

管理人报酬与基金管理费

2024年，基金应支付的管理费为9,933,995.04元，相较于2023年的798,312.29元，增长了1144.33%。其中，应支付销售机构的客户维护费为1,257,722.13元，应支付基金管理人的净管理费为8,676,272.91元。管理费的大幅增长与基金资产规模的扩张密切相关，随着资产规模的增加，管理成本相应上升。

托管费

基金托管费2024年为3,311,331.74元，相比2023年的266,104.11元，增长了1144.38%。托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提，资产规模的增长直接导致托管费的增加。

应付交易费用与交易费用

2024年应付交易费用期末余额为88,732.85元，上年度末为11,878.83元，增长了646.90%。交易费用的增加与基金交易活跃度上升有关，随着资产规模扩大，交易频率和金额相应增加。

股票与债券投资收益

股票投资收益方面，本报告期内及上年度可比期间无股票投资收益。债券投资收益是主要收益来源，2024年债券投资收益为66,890,595.32元，包括利息收入97,795,884.54元及买卖债券差价收入 -30,905,289.22元等。这表明基金在债券投资上注重利息收益的获取，同时也面临着债券买卖差价的波动风险。

通过关联方交易单元进行的交易

本报告期内及上年度可比期间，基金无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券、债券回购及基金交易，也无应支付关联方的佣金。这表明基金在关联交易方面运作规范，严格遵守相关规定，保障投资者利益。

关联方报酬

基金管理费、托管费及销售服务费的支付对象涉及关联方中信保诚基金管理有限公司和中国银行股份有限公司。2024年，基金管理费9,933,995.04元，托管费3,311,331.74元，销售服务费（仅C类份额）1,400,550.30元，各项费用支付符合规定，且与基金资产规模和业务开展相匹配。

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细显示，本基金本报告期末未持有股票。这与基金定位为债券型基金，主要投资于债券等固定收益类资产的策略相符，专注于债券投资以控制风险、追求稳定收益。

期末基金份额持有人户数及持有人结构

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者在各份额类别中占比较高。中信保诚景华A机构投资者持有份额占比94.32%，景华C占比92.58%，景华D占比99.70%。这表明机构投资者对该基金的认可度较高，同时也反映出基金投资策略和收益表现符合机构投资者的需求。

开放式基金份额变动

2024年各份额类别均呈现申购赎回动态变化，但整体份额大幅增长。中信保诚景华A期初份额214,753,927.65份，期末872,957,861.59份；景华C期初41,592,193.92份，期末2,772,068,455.29份；景华D自2024年3月12日新增，期初0份，期末930,505,931.79份。申购份额的大幅增加推动了基金规模的扩张，反映出市场对该基金的需求上升。

风险提示

尽管基金在2024年取得了较好的收益和规模增长，但仍面临诸多风险。宏观经济方面，国内外经济形势复杂多变，美国经济“类滞胀”及关税政策、国内经济增速波动等，都可能影响债券市场。债券市场本身，利率波动、信用风险等因素会对基金净值产生影响，如2025年降准降息落地可能带来国债调整压力。此外，若出现单一投资者大额赎回，可能引发流动性风险、资产净值波动等问题。

投资建议

对于投资者而言，鉴于该基金为债券型基金，风险收益特征低于股票型和混合型基金，高于货币市场基金，适合风险偏好较低、追求资产稳健增值的投资者。在投资决策时，需密切关注宏观经济形势和债券市场动态，结合自身风险承受能力进行投资。同时，鉴于机构投资者占比较高，普通投资者可参考机构的投资动向，但不应盲目跟风。对于已持有该基金的投资者，可根据市场变化和自身投资目标，适时调整投资组合。

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