2025年3月28日，融通基金管理有限公司发布了融通行业景气混合2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额增长5.8%，净资产微增2.73%，但净利润出现亏损，同时管理费有较大幅度下降。这些数据变化背后反映了怎样的投资运作情况，又对投资者有何启示？本文将为您详细解读。
主要财务指标：净利润亏损，资产规模微增
本期利润亏损，过往业绩波动大
融通行业景气混合在2024年面临业绩挑战，A/B类份额本期利润为 -48,883,417.49元，C类份额为 -4,022,120.14元 。回顾过往三年，2022 - 2024年期间，A/B类份额的本期利润分别为 -893,338,607.99元、 -303,879,449.51元、 -48,883,417.49元；C类份额分别为 -113,884,293.54元、 -33,225,028.31元、 -4,022,120.14元，整体呈现较大波动且近年亏损幅度有所收窄。
| 年份 | 融通行业景气混合A/B本期利润（元） | 融通行业景气混合C本期利润（元） |
|---|---|---|
| 2022年 | -893,338,607.99 | -113,884,293.54 |
| 2023年 | -303,879,449.51 | -33,225,028.31 |
| 2024年 | -48,883,417.49 | -4,022,120.14 |
资产净值微增，规模有所扩张
截至2024年末，融通行业景气混合的净资产合计为1,076,374,245.90元，较上年度末的1,047,833,565.82元增长了2.73% 。其中，A/B类份额期末基金资产净值为995,775,083.56元，C类份额为80,599,162.34元。从资产规模来看，整体呈现出微幅扩张的态势。
| 份额类别 | 2023年末资产净值（元） | 2024年末资产净值（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 融通行业景气混合A/B | 948,010,317.84 | 995,775,083.56 | 5.04% |
| 融通行业景气混合C | 99,823,247.98 | 80,599,162.34 | -19.26% |
| 合计 | 1,047,833,565.82 | 1,076,374,245.90 | 2.73% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
短期波动大，长期落后明显
2024年，融通行业景气混合A/B份额净值增长率为 -3.76%，C类份额为 -4.19%，而同期业绩比较基准收益率为12.21%，两类份额均大幅跑输业绩比较基准。从更长时间维度看，过去三年A/B类份额净值增长率为 -47.78%，C类份额为 -34.40%，而业绩比较基准收益率为 -11.85%，长期落后态势明显。
| 阶段 | 融通行业景气混合A/B份额净值增长率 | 融通行业景气混合C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | -3.76% | -4.19% | 12.21% |
| 过去三年 | -47.78% | -34.40% | -11.85% |
净值波动与市场行情相关
2024年A股市场大幅振荡，春节前市场大幅下行，其后虽有反弹，但因市场对中长期经济增长预期存在疑虑，又进入振荡下行寻底过程，9月下旬在政策引导下大幅上涨并持续到年底。融通行业景气混合的净值表现与市场行情波动紧密相关，反映出基金投资组合对市场变化的适应性有待提升。
投资策略与业绩表现：行业配置调整，业绩仍承压
投资策略：行业配置动态调整
2024年，该基金股票仓位持续保持高位。上半年逐步降低房地产产业链配置，增加电力设备、客车、工程机械等出口优势行业配置；下半年又逐步降低电力设备等行业配置，增加摩托车等行业配置，全年组合配置偏向周期成长风格，突出配置出海板块优势企业，并保持一定比例房地产链配置。
业绩表现：受行业配置与市场影响
尽管基金管理人积极调整行业配置，但由于市场的复杂性和不确定性，特别是部分行业的波动，导致基金业绩承压。如2024年房地产产业链相关行业的波动，以及市场对经济增长预期的变化，都对基金净值产生了影响。
管理人展望：经济增长动力增强，关注出海板块
宏观经济与市场展望
管理人认为，中国经济内生增长动力正在增强，科技产业处于技术追赶和突破阶段，财政货币政策转向偏积极，房地产 - 基建产业链萎缩有助于提升经济运行效率，全球化扩容带来新兴市场国家需求增长。未来中国经济将从债务周期驱动转向产业周期驱动，呈现“制造强 地产稳”格局。
投资方向展望
预计2025年市场可能经历流动性驱动 - 基本面驱动 - 估值驱动三个阶段，目前已处于流动性驱动后期，2025年1季度可能进入基本面驱动阶段。出海板块及制造业升级将成为市场主线方向，盈利增速提升将驱动股价上涨，这也将是基金未来投资的重点关注方向。
费用情况：管理费、托管费下降
管理费大幅下降
2024年当期发生的基金应支付的管理费为12,475,256.56元，较2023年的21,004,106.13元下降了40.6% 。其中，应支付销售机构的客户维护费为4,681,924.31元，应支付基金管理人的净管理费为7,793,332.25元。这主要是因为自2023年8月28日起，基金管理费的年费率由1.50%调整为1.20%。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） | 管理费年费率 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 21,004,106.13 | 7,537,806.87 | 13,466,299.26 | 1.50%（2023年8月28日前），1.20%（2023年8月28日后） |
| 2024年 | 12,475,256.56 | 4,681,924.31 | 7,793,332.25 | 1.20% |
托管费相应降低
2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,079,209.44元，较2023年的3,500,684.24元下降了40.6% 。自2023年8月28日起，基金托管费的年费率由0.25%调整为0.20%，导致托管费支出减少。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 托管费年费率 |
|---|---|---|
| 2023年 | 3,500,684.24 | 0.25%（2023年8月28日前），0.20%（2023年8月28日后） |
| 2024年 | 2,079,209.44 | 0.20% |
交易与投资收益：股票投资收益不佳
股票投资收益亏损
2024年股票投资收益 - 买卖股票差价收入为 -249,757,145.53元，上年度为 -143,332,633.99元，亏损幅度扩大。卖出股票成交总额为1,987,306,658.00元，卖出股票成本总额为2,232,950,258.98元，交易费用为4,113,544.55元，导致买卖股票差价收入出现较大亏损。
| 年份 | 股票投资收益——买卖股票差价收入（元） | 卖出股票成交总额（元） | 卖出股票成本总额（元） | 交易费用（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | -143,332,633.99 | 2,748,455,049.87 | 2,884,368,908.66 | 7,418,775.20 |
| 2024年 | -249,757,145.53 | 1,987,306,658.00 | 2,232,950,258.98 | 4,113,544.55 |
其他投资收益及交易费用情况
2024年利息收入为505,815.31元，公允价值变动收益为184,296,218.63元 。应付交易费用期末余额为492,254.04元，较上年度末的671,372.98元有所下降。这些数据反映出基金在投资收益结构上的变化，以及交易成本的控制情况。
| 项目 | 2023年（元） | 2024年（元） |
|---|---|---|
| 利息收入 | 655,493.49 | 505,815.31 |
| 公允价值变动收益 | -193,661,475.65 | 184,296,218.63 |
| 应付交易费用期末余额 | 671,372.98 | 492,254.04 |
关联交易：无重大关联交易
报告期内，通过关联方交易单元进行的股票交易、债券交易、债券回购交易、权证交易均无发生，应支付关联方的佣金也无相关情况。这表明基金在关联交易方面较为规范，不存在重大关联交易对基金业绩产生影响的情况。
股票投资明细：制造业占比高
行业分布：制造业主导
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，制造业占比最高，公允价值为731,665,003.35元，占基金资产净值比例为67.97% 。其他行业如交通运输、仓储和邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业等占比较小。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 731,665,003.35 | 67.97 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 31,864.80 | 0.00 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 5,396,658.73 | 0.50 |
个股持仓：集中于龙头企业
前十大重仓股包括宇通客车、滨江集团、招商蛇口等，这些个股多为各行业龙头企业。如宇通客车公允价值为105,187,427.34元，占基金资产净值比例为9.77% 。基金通过集中配置行业龙头，旨在获取行业发展的红利，但也需关注个股集中带来的风险。
| 序号 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 宇通客车 | 105,187,427.34 | 9.77 |
| 2 | 滨江集团 | 99,913,772.07 | 9.28 |
| 3 | 招商蛇口 | 98,085,519.36 | 9.11 |
持有人结构与份额变动：份额增长，机构投资者占优
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为120,554户，其中融通行业景气混合A/B类份额持有人101,921户，C类份额持有人18,633户。从持有人结构看，机构投资者在两类份额中均占据较大比例，A/B类份额中机构投资者持有份额占比70.23%，C类份额中占比96.31%。
| 份额类别 | 持有人户数 | 机构投资者持有份额（份） | 机构投资者占比（%） | 个人投资者持有份额（份） | 个人投资者占比（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 融通行业景气混合A/B | 101,921 | 516,215,471.03 | 70.23 | 218,837,845.36 | 29.77 |
| 融通行业景气混合C | 18,633 | 58,643,337.46 | 96.31 | 2,244,873.57 | 3.69 |
份额变动：整体增长
本报告期内，融通行业景气混合A/B类份额从期初的671,039,869.27份增长到期末的735,053,316.39份，C类份额从期初的71,946,361.47份变化为期末的60,888,211.03份 。整体来看，基金总份额从期初的742,986,230.74份增长到期末的795,941,527.42份，增长率为5.8%。这表明尽管基金业绩不佳，但仍吸引了部分投资者申购。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 融通行业景气混合A/B | 671,039,869.27 | 735,053,316.39 | 增长9.54% |
| 融通行业景气混合C | 71,946,361.47 | 60,888,211.03 | 下降15.3% |
| 合计 | 742,986,230.74 | 795,941,527.42 | 增长5.8% |
从业人员持有情况：管理层与基金经理持有A/B类份额
期末基金管理人的从业人员持有本基金，其中融通行业景气混合A/B类份额4,978,895.71份，占该类基金总份额比例为0.67735% ；C类份额255.17份，占比0.00042%。本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金基金经理在A/B类份额持有量均 > 100万份，C类份额持有量为0。这显示出基金内部人员对A/B类份额的相对看好。
租用交易单元情况：多券商合作，交易分散
股票投资与佣金支付
基金租用多家证券公司交易单元进行股票投资，如东方证券、兴业证券、方正证券等。2024年股票交易成交金额分布较为分散，东方证券成交金额占比28.48%，应支付佣金占比28.47% 。通过分散交易，有助于降低对单一券商的依赖，同时获取不同券商的研究支持与服务。
|券商名称|交易单元数量|股票交易成交金额（元）|占当期股票成交总额的比例(%)|应支付该券商的佣金（元）|占当期佣金总量的比例(%)| | ---- | ---- |
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