招商民安增益债券财报解读：份额缩水44.47%，净资产骤降54.25%

2025年3月28日，招商基金管理有限公司发布招商民安增益债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均出现大幅下降，净利润有所下滑，管理费也有一定程度的减少。这些变化背后反映了怎样的市场环境和投资策略调整？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。

主要会计数据和财务指标

从主要会计数据和财务指标来看，招商民安增益债券A类份额2024年本期利润为7,337,093.49元，2023年为7,501,355.41元，同比下降2.19%；加权平均基金份额本期利润从2023年的0.0281元降至2024年的0.0513元，本期加权平均净值利润率从2.50%升至4.51%，本期基金份额净值增长率从2.16%升至5.78%。C类份额2024年本期利润为243,935.47元，2023年为239,591.36元，同比增长1.81%；加权平均基金份额本期利润从2023年的0.0072元升至2024年的0.0138元，本期加权平均净值利润率从0.65%升至1.26%，本期基金份额净值增长率从1.55%升至5.14%。尽管部分指标有所改善，但整体业绩表现仍需关注。

基金净值表现

基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率相比，A类份额过去一年净值增长率为5.78%，业绩比较基准收益率为8.52%，落后2.74%；C类份额过去一年净值增长率为5.14%，业绩比较基准收益率同样为8.52%，落后3.38%。过去三年，A类份额净值增长率为7.44%，业绩比较基准收益率为12.66%，落后5.22%；C类份额净值增长率为5.52%，业绩比较基准收益率为12.66%，落后7.14%。这表明该基金在过去一年及三年的时间里，均未能达到业绩比较基准的表现。

宏观经济与市场回顾

2024年，国内经济前三季度走势相对低迷，四季度在多种刺激政策推动下，复苏预期有所好转，但仍处于筑底期。投资端，固定资产投资数据边际走弱，地产投资低迷，基建增速略显颓势，制造业投资维持强势；消费方面，消费者信心仍需提振；对外贸易方面，出口金额当月同比增速为10.7%；生产方面，制造业PMI指数在四季度边际有所改善。债券市场全年整体走强，各等级各期限债券品种收益率全线下行，10年期国债收益率从2.56%下行至1.68%，降幅接近90bp。股票市场分化程度高，上半年市场震荡下行，9月底高层会议后剧烈拉升，年底市场震荡上行。

基金投资策略

基金在债券投资方面，在市场收益率波动过程中积极调整仓位，顺应市场趋势，优化资产配置结构。股票投资方面，坚持价值投资理念，采取“自上而下”的多主题投资和“自下而上”的个股精选方法，把握结构性机会。如一季度根据市场变化调整权益结构，增加组合弹性；二季度权益仓位先降后升，保持中性仓位；三季度增加左侧布局，控制回撤；四季度因稳增长政策持续推出，权益配置比较积极，维持较高仓位。

管理人报酬与基金管理费

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为1,467,764.04元，2023年为2,709,858.47元，同比下降45.83%。其中，应支付销售机构的客户维护费从2023年的454,581.56元降至2024年的179,977.33元，应支付基金管理人的净管理费从2023年的2,255,276.91元降至2024年的1,287,786.71元。这主要是由于基金资产规模下降所致。

托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为275,205.73元，2023年为508,098.55元，同比下降45.84%。托管费的下降同样与基金资产规模的减少相关。

股票投资收益

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -7,377,377.95元，2023年为1,286,500.93元，出现大幅下滑。卖出股票成交总额从2023年的107,414,373.70元降至2024年的68,956,592.60元，卖出股票成本总额从2023年的105,828,341.37元降至2024年的76,218,331.24元，但成本下降幅度小于成交总额下降幅度，导致买卖股票差价收入减少。

债券投资组合

期末按债券品种分类的债券投资组合中，金融债券公允价值为20,503,101.92元，占基金资产净值比例为14.24%；企业债券公允价值为72,290,792.34元，占比50.19%；中期票据公允价值为30,852,477.27元，占比21.42%；可转债（可交换债）公允价值为20,406,207.80元，占比14.17%。与以往相比，债券投资结构有所调整，反映了基金对不同债券品种的投资偏好变化。

开放式基金份额变动

2024年招商民安增益债券A类份额，期初为233,775,725.89份，本期申购42,662,395.59份，赎回162,469,710.23份，期末为113,968,411.25份，份额减少了51.24%。C类份额期初为46,316,843.89份，本期申购1,019,774.82份，赎回40,376,956.46份，期末为6,959,662.25份，份额减少了85.00%。整体份额从期初的280,092,569.78份降至期末的120,928,073.50份，减少了44.47%。

期末基金份额持有人户数及持有人结构

期末基金份额持有人户数为9,304户，户均持有基金份额12,997.43份。其中，招商民安增益债券A类份额持有人户数为8,854户，机构投资者持有份额占比75.99%，个人投资者持有份额占比24.01%；C类份额持有人户数为450户，机构投资者持有份额占比35.87%，个人投资者持有份额占比64.13%。整体来看，持有人结构相对稳定，但份额的大幅缩水可能会对基金的运作产生一定影响。

风险提示

1. 业绩不达标的风险：从基金净值表现来看，该基金在过去一年及三年均跑输业绩比较基准，投资者可能无法获得预期的收益。
2. 市场风险：尽管2024年债市整体走强，但宏观经济仍处于筑底期，经济复苏的不确定性可能导致市场波动，影响基金的投资收益。股票市场分化程度高，投资组合中的股票部分可能面临价格下跌风险。
3. 信用风险：报告期内部分债券发行人存在违规经营、未按期申报税款等问题，可能对债券价值产生影响，进而影响基金资产净值。

机会提示

1. 经济复苏带来的机会：随着国内经济的逐步复苏，相关行业和企业的盈利可能改善，基金若能把握机会，调整投资组合，有望提升业绩。
2. 债券市场的配置价值：债券市场在经济复苏过程中仍具有一定的配置价值，基金可继续优化债券投资策略，获取稳定收益。

招商民安增益债券型证券投资基金在2024年经历了份额和净资产的大幅下降，业绩表现也不尽如人意。投资者在关注基金业绩的同时，应充分认识到市场风险和信用风险，谨慎做出投资决策。同时，基金管理人也需进一步优化投资策略，提升投资管理能力，以更好地适应市场变化，为投资者创造价值。

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