中欧恒利三年定期开放混合财报解读：份额稳定净资产微降，净利润亏损管理费减半

2025年3月29日，中欧基金管理有限公司发布中欧恒利三年定期开放混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年份额保持稳定，净资产微幅下降，净利润出现亏损，同时管理费较上一年度大幅减少。

本期利润亏损延续

中欧恒利三年定期开放混合基金在2024年延续了亏损态势，本期利润为 -152,921.89元，与2023年的 -25,405,179.99元相比，亏损幅度有所收窄。从数据来看，2022 年至2024年，本期利润分别为 -47,672,592.09元、 -25,405,179.99元、 -152,921.89元，呈现出亏损逐渐减少的趋势。这表明基金在2024年的经营状况虽仍未实现盈利，但相较于前两年已有一定程度的改善。

净资产微幅下降

2024年末，基金净资产合计为236,806,226.84元，较2023年末的236,959,148.73元，减少了152,921.89元，降幅为0.06%。这一微小降幅主要源于本期利润的亏损，反映出基金资产规模在2024年基本保持稳定，但仍受到亏损的一定影响。

短期波动明显

从短期来看，基金份额净值增长率波动较大。过去三个月，份额净值增长率为 -6.12%，而同期业绩比较基准收益率为 -0.14%，基金表现落后基准5.98个百分点。过去六个月，份额净值增长率为7.51%，业绩比较基准收益率为9.52%，基金落后2.01个百分点。这显示出在短期市场波动中，该基金的净值表现不够稳定，未能有效跟上业绩比较基准的变化。

长期跑赢基准

然而，从长期数据来看，自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为23.05%，业绩比较基准收益率为8.56%，基金跑赢基准14.49个百分点。过去五年，基金份额净值增长率为18.87%，业绩比较基准收益率为3.70%，跑赢基准15.17个百分点。这表明在较长的时间跨度内，该基金的投资策略取得了一定成效，能够为投资者带来超过业绩比较基准的回报。

投资策略分析

2024年市场各宽基指数普涨且分化，低估值价值指数跑赢成长指数和高估值指数。中欧恒利的组合配置虽偏向低估值，但大部分持仓在偏中小盘价值。这种配置使得基金全年表现相对于大盘价值指数与红利指数有较明显的差距。基金管理人采用战术型资产配置策略，通过评估各类资产的风险收益状况来调整大类资产配置，结合自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析进行决策。

业绩表现归因

报告期内，基金份额净值增长率为 -0.07%，同期业绩比较基准收益率为11.30%。基金表现不佳的原因主要在于其持仓结构与市场风格的匹配度。由于市场偏好大盘价值和红利指数，而基金集中于中小盘价值，导致未能充分受益于市场上涨。不过，基金管理人对市场未来持乐观预期，认为当前市场估值仍在历史低位区域，随着各项政策实施，经济及企业盈利或将企稳向上。

管理费减半

2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,731,419.18元，较2023年的5,696,128.26元减少了2,964,709.08元，降幅高达52.05%。这主要是因为自2023年7月10日起，本基金管理费率由1.5%/年调低至1.2%/年。其中，应支付销售机构的客户维护费为1,126,973.89元，应支付基金管理人的净管理费为1,604,445.29元。

托管费降低

2024年当期发生的基金应支付的托管费为455,236.52元，相比2023年的949,354.74元，减少了494,118.22元，降幅为52.05%。同样是由于2023年7月10日起托管费率由0.25%/年调低至0.2%/年。托管费的降低有助于减少基金运营成本，对提升基金收益有一定积极作用。

股票投资占比高

期末基金资产组合中，权益投资金额为232,774,843.28元，占基金总资产的比例为98.13%，其中股票投资占比达98.13%。通过港股通交易机制投资的港股公允价值为49,887,365.00元，占基金资产净值比例21.07%。这表明基金主要投资于股票市场，且对港股市场也有一定程度的参与。

行业配置情况

从行业分类来看，境内股票投资组合中，制造业占比最高，为56.76%，公允价值达134,403,681.47元。其次是交通运输、仓储和邮政业，占比9.06%；房地产业占比1.86%。港股通投资股票投资组合中，消费者非必需品占比10.87%，地产业占比5.77%。整体行业配置较为分散，有助于分散风险，但也可能影响基金对特定行业的集中收益。

股票明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，敏华控股占比7.30%，为第一大重仓股，公允价值达17,276,680.00元；绿城服务占比5.77%。前十大重仓股涵盖了家居、服务、物流等多个行业，反映出基金在个股选择上注重多元化。

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为4,381户，户均持有的基金份额为59,655.92份。机构投资者持有份额为6,469,320.00份，占总份额比例2.48%；个人投资者持有份额为254,883,254.04份，占总份额比例97.52%。这表明该基金的投资者群体以个人投资者为主。

上市基金前十名持有人

上市基金前十名持有人中，朱蕊持有份额3,083,700.00份，占上市总份额比例3.59%；北京九圜青泉科技有限公司持有2,570,700.00份，占比2.99%。这些主要持有人的投资决策可能对基金的流动性和投资策略产生一定影响。

本报告期期初基金份额总额为261,352,574.04份，期末基金份额总额仍为261,352,574.04份。报告期内基金总申购份额与总赎回份额均为0，基金拆分变动份额也为0。这说明在2024年，该基金的份额没有因申购、赎回或拆分等因素发生变化，投资者对基金的持有意愿较为稳定。

综合来看，中欧恒利三年定期开放混合基金在2024年虽面临净利润亏损和短期净值波动等挑战，但长期业绩表现尚可，且费用降低有助于提升未来收益潜力。投资者在关注基金短期波动的同时，也应结合长期业绩和市场趋势，谨慎做出投资决策。

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