2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实年年红一年持有期债券型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额增长显著，净资产规模大幅提升，净利润表现亮眼，但基金净值增长率未达业绩比较基准。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：盈利显著，资产规模扩张
本期利润与资产净值变化
嘉实年年红一年持有债券发起式基金在2024年表现出色，实现净利润95,717,847.88元，相比2023年的18,065,577.08元，增长幅度高达430.94%。从资产净值来看，2024年末基金资产净值为2,948,505,500.03元，较2023年末的924,378,844.37元，增长了219.08%。这表明基金在过去一年不仅实现了盈利的大幅增长，资产规模也得到了显著扩张。
| 年份 | 净利润（元） | 资产净值（元） | 资产净值增长率 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 95,717,847.88 | 2,948,505,500.03 | 219.08% |
| 2023年 | 18,065,577.08 | 924,378,844.37 | - |
基金份额净值增长率与业绩比较基准
嘉实年年红一年持有债券发起式A份额净值增长率为4.20%，C份额净值增长率为3.86%，而业绩比较基准收益率为5.43%。这意味着基金在过去一年虽有正收益，但未跑赢业绩比较基准。从长期来看，自基金合同生效起至2024年末，A份额累计净值增长率为9.68%，C份额为8.91%，业绩比较基准收益率为6.34%，A份额表现优于业绩比较基准，C份额与业绩比较基准相比优势不明显。
| 份额类别 | 过去一年份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 自基金合同生效起至2024年末累计净值增长率 |
|---|---|---|---|
| 嘉实年年红一年持有债券发起式A | 4.20% | 5.43% | 9.68% |
| 嘉实年年红一年持有债券发起式C | 3.86% | 5.43% | 8.91% |
投资策略与业绩表现：把握债市节奏，仍有提升空间
投资策略分析
2024年债市波动较大，该基金积极调整投资策略。一季度提升久期中枢水平，二季度阶段性调降，三季度重新提升；结构上以高等级信用债为底仓，阶段性增加利率债配置仓位，并挖掘地方债等品种策略机会。例如，在2024年1月至4月22日，降息预期延续，债市“欠配”行情极致演绎，基金积极拉久期和挖掘票息；4月23日至8月2日，央行关注长债风险，基金相应调整久期和资产配置。
业绩归因
尽管基金积极调整策略，但仍未跑赢业绩比较基准。一方面，2024年9月24日至11月17日，一揽子稳增长政策提振风险偏好，权益市场修复，债市承压，出现年内最大幅度调整，对基金业绩产生一定影响。另一方面，在复杂多变的债市环境中，基金在把握市场节奏和资产配置比例上或仍有优化空间。
费用分析：管理与托管费用合理增长
管理费与托管费
2024年基金应支付的管理费为4,949,366.54元，相比2023年的703,574.32元，增长了603.47%；托管费为1,237,341.61元，较2023年的175,893.64元，增长了603.47%。管理费和托管费的大幅增长与基金资产规模的扩张相匹配，支付基金管理人的管理人报酬按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，托管费按前一日基金资产净值0.05%的年费率计提。
| 年份 | 管理费（元） | 托管费（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 4,949,366.54 | 1,237,341.61 |
| 2023年 | 703,574.32 | 175,893.64 |
销售服务费
2024年销售服务费为2,732,705.30元，2023年为297,798.85元，增长了817.65%。C类基金份额按前一日基金资产净值0.32%的年费率计提销售服务费，销售服务费的增长与C类基金份额规模的变化相关。
投资组合分析：债券为主，信用风险可控
资产配置
基金资产主要配置于债券，2024年末债券投资公允价值为2,909,178,985.32元，占基金资产净值比例为98.67%。此外，买入返售金融资产为43,005,170.92元，占比1.43%；银行存款和结算备付金合计5,287,876.29元，占比0.18%。这种资产配置结构符合债券型基金的特点，以固定收益类资产为主，追求稳健收益。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 债券 | 2,909,178,985.32 | 98.67 |
| 买入返售金融资产 | 43,005,170.92 | 1.43 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,287,876.29 | 0.18 |
债券投资结构
从债券品种来看，金融债券占比最高，为37.33%，其中政策性金融债占18.58%；中期票据占比34.49%；企业债券占7.81%；企业短期融资券占5.17%；可转债（可交换债）占4.14%。基金投资的债券品种较为分散，有助于分散信用风险。同时，基金对债券发行主体的信用风险把控较为严格，通过信用评级等方式筛选投资标的。
份额持有人结构与变动：个人投资者为主，份额增长显著
持有人结构
截至2024年末，嘉实年年红一年持有债券发起式A类份额中，机构投资者持有40,103,940.48份，占比2.36%，个人投资者持有1,657,484,210.24份，占比97.64%；C类份额全部由个人投资者持有。整体来看，个人投资者是该基金的主要持有者，占总份额比例为98.53%。
| 份额级别 | 机构投资者持有份额（份） | 机构投资者占比（%） | 个人投资者持有份额（份） | 个人投资者占比（%） |
|---|---|---|---|---|
| 嘉实年年红一年持有债券发起式A | 40,103,940.48 | 2.36 | 1,657,484,210.24 | 97.64 |
| 嘉实年年红一年持有债券发起式C | - | - | 1,038,792,882.39 | 100.00 |
份额变动
2024年嘉实年年红一年持有债券发起式A类份额从期初的732,512,341.80份增长至期末的1,697,588,150.72份，C类份额从146,267,086.41份增长至1,038,792,882.39份，总份额从878,779,428.21份增长至2,736,381,033.11份，增长率为199.9%。份额的大幅增长反映出投资者对该基金的认可。
风险与展望：关注市场波动，把握投资机会
市场风险
2025年，债券市场有望延续震荡行情，双向波动范围可能加大。宏观经济温和复苏，外部环境存在大国竞争加剧、地缘政治风险上升以及全球保护主义浪潮等风险，内部面临房地产调整仍处于寻底阶段、内需修复缓慢、外部贸易摩擦升级等挑战。这些因素可能导致债券市场利率波动，影响基金净值。
信用风险
尽管基金通过分散投资等方式控制信用风险，但仍需关注债券发行主体的信用状况变化。如部分企业在经济下行压力下，可能面临经营困难，导致债券违约风险上升。
投资建议
对于投资者而言，鉴于该基金以债券投资为主，在当前市场环境下，可作为资产配置中的稳健部分。但需密切关注市场风险和信用风险，根据自身风险承受能力合理调整投资比例。同时，关注基金管理人在复杂市场环境下的投资策略调整和风险管理能力，以获取更好的投资回报。
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