2025年3月28日，国联基金管理有限公司发布国联中证煤炭指数型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均出现下滑，净利润亏损。以下将对报告关键数据进行详细解读。
主要财务指标：业绩下滑，利润由盈转亏
本期利润与已实现收益
| 年份 | 类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 国联煤炭A | 3,334,137.56 | 3,034,800.29 | 0.0145 | 0.75% | -1.62% |
| 2024年 | 国联煤炭C | 1,947,006.30 | -14,457,635.58 | -0.4204 | -21.92% | -1.84% |
| 2023年 | 国联煤炭A | 14,520,543.70 | 70,113,701.49 | 0.1875 | 10.92% | 10.94% |
| 2023年 | 国联煤炭C | 878,749.29 | 4,536,473.69 | 0.3128 | 18.33% | 10.59% |
| 2022年 | 国联煤炭A | 148,303,505.61 | 137,629,745.90 | 0.2658 | 15.06% | 15.23% |
| 2022年 | 国联煤炭C | -44,716.92 | -2,224,707.73 | -0.2624 | -14.71% | -13.41% |
2024年，国联煤炭A本期已实现收益为3,334,137.56元，本期利润为3,034,800.29元；国联煤炭C本期已实现收益为1,947,006.30元，本期利润为 -14,457,635.58元。与2023年相比，无论是A类还是C类基金，本期利润均出现大幅下滑，且C类基金由盈转亏。加权平均基金份额本期利润、本期加权平均净值利润率以及本期基金份额净值增长率等指标也均不如2023年，显示出基金盈利能力和增长能力的下降。
期末数据
| 年份 | 类别 | 期末可供分配基金份额利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 国联煤炭A | -0.0007 | 340,566,393.94 | 1.825 |
| 2024年 | 国联煤炭C | -0.0116 | 60,872,186.58 | 1.815 |
| 2023年 | 国联煤炭A | -0.0159 | 494,195,303.30 | 1.855 |
| 2023年 | 国联煤炭C | -0.0214 | 17,957,958.27 | 1.849 |
| 2022年 | 国联煤炭A | -0.0439 | 834,198,089.04 | 1.672 |
| 2022年 | 国联煤炭C | -0.0442 | 24,404,060.45 | 1.672 |
从期末数据来看，2024年末国联煤炭A和C的期末基金资产净值较2023年末均有所下降，反映出基金资产规模的缩水。期末可供分配基金份额利润也处于较低水平，意味着可分配给投资者的收益减少。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准，但整体表现不佳
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 类别 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 国联煤炭A | -11.24% | 1.71% | -8.60% | 1.77% | -2.64% | -0.06% |
| 过去三个月 | 国联煤炭C | -11.25% | 1.71% | -8.60% | 1.77% | -2.65% | -0.06% |
| 过去六个月 | 国联煤炭A | -7.74% | 1.77% | -6.72% | 1.80% | -1.02% | -0.03% |
| 过去六个月 | 国联煤炭C | -7.87% | 1.77% | -6.72% | 1.80% | -1.15% | -0.03% |
| 过去一年 | 国联煤炭A | -1.62% | 1.64% | -2.63% | 1.65% | 1.01% | -0.01% |
| 过去一年 | 国联煤炭C | -1.84% | 1.64% | -2.63% | 1.65% | 0.79% | -0.01% |
| 过去三年 | 国联煤炭A | 25.78% | 1.69% | 10.57% | 1.74% | 15.21% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 国联煤炭A | 87.37% | 1.92% | 55.79% | 1.98% | 31.58% | -0.06% |
| 自基金合同生效起至今 | 国联煤炭C | -6.01% | 1.41% | -13.21% | 1.44% | 7.20% | -0.03% |
在过去一年，国联煤炭A份额净值增长率为 -1.62%，业绩比较基准收益率为 -2.63%，跑赢业绩比较基准1.01个百分点；国联煤炭C份额净值增长率为 -1.84%，业绩比较基准收益率为 -2.63%，跑赢业绩比较基准0.79个百分点。然而，从过去三个月和六个月的数据来看，基金净值下跌幅度较大，反映出短期市场波动对基金净值的负面影响。过去三年，国联煤炭A表现相对较好，份额净值增长率达到25.78%，大幅跑赢业绩比较基准。
投资策略与业绩表现：跟踪指数，受市场影响大
投资策略
2024年全年，中证煤炭指数下跌2.96%。本基金严格按照基金合同的各项要求，采取完全复制的被动式指数基金管理策略。虽然申赎等因素对指数基金管理带来了一定影响，本基金仍保持了对指数的有效跟踪。
业绩表现
截至报告期末国联煤炭A基金份额净值为1.825元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -1.62%；国联煤炭C基金份额净值为1.815元，份额净值增长率为 -1.84%。基金业绩受中证煤炭指数下跌影响，未能实现正增长。
市场展望：2025年机遇与挑战并存
管理人认为，2025年将是周期拐点与产业跃迁交织的一年。宏观经济层面，温和复苏下内需扩张和结构性改革是经济增长主驱动力。政策工具箱扩容，内外周期错位，市场趋势从估值修复迈向盈利驱动。2025年A股将步入“慢变量改善 + 快变量催化”的全新阶段，投资者需要挖掘结构红利。
对于煤炭行业，2025年供需差预计将有所收窄。火电发电增速约为 +3%，化工需求在煤化工资本开支增长和政策目标驱动下继续保持增长，建材需求在地产尚未有起色下保持小幅下降。在当前低利率、煤炭板块周期属性弱化的环境下，煤炭板块的红利属性凸显，仍具备较高的配置价值。本基金将积极应对各种因素对指数跟踪效果带来的冲击，努力将跟踪误差控制在基金合同规定的范围内，力争使投资者充分分享煤炭行业的长期收益。
费用情况：管理费、托管费等有所下降
关联方报酬
| 项目 | 本期（2024年）金额（元） | 上年度可比期间（2023年）金额（元） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 4,687,600.06 | 6,705,352.89 |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 937,519.91 | 1,432,012.95 |
2024年当期发生的基金应支付的管理费为4,687,600.06元，相较于2023年的6,705,352.89元有所下降；当期发生的基金应支付的托管费为937,519.91元，较2023年的1,432,012.95元也有所降低。这可能与基金资产净值的下降有关，因为管理费和托管费通常按照资产净值的一定比例计提。
销售服务费
| 获得销售服务费的各关联方名称 | 本期（2024年）金额（元） | 上年度可比期间（2023年）金额（元） |
|---|---|---|
| 国联民生证券股份有限公司 | 0.32 | 0.92 |
| 海通证券股份有限公司 | 29.75 | 13.47 |
| 国联基金管理有限公司 | 0.16 | - |
| 合计 | 30.07 | 14.55 |
2024年销售服务费合计为30.07元，高于2023年的14.55元。其中，海通证券股份有限公司获得的销售服务费有所增加，而国联民生证券股份有限公司获得的销售服务费有所下降。
交易情况：股票投资收益不佳，关联方交易有变化
股票投资收益
| 项目 | 本期（2024年）金额（元） | 上年度可比期间（2023年）金额（元） |
|---|---|---|
| 卖出股票成交总额 | 539,610,627.52 | 522,163,920.50 |
| 减：卖出股票成本总额 | 556,703,805.61 | 549,292,488.81 |
| 减：交易费用 | 867,573.83 | 969,940.65 |
| 买卖股票差价收入 | -17,960,751.92 | -28,098,508.96 |
2024年买卖股票差价收入为 -17,960,751.92元，虽然较2023年的 -28,098,508.96元亏损有所减少，但仍处于亏损状态。这表明基金在股票买卖操作中未能实现盈利，可能受到市场行情以及股票选择等因素的影响。
通过关联方交易单元进行的交易
股票交易
| 关联方名称 | 本期（2024年）成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例 | 上年度可比期间（2023年）成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例 |
|---|---|---|---|---|
| 海通证券股份有限公司 | 329,832,118.34 | 32.76% | - | - |
2024年通过海通证券股份有限公司交易单元进行的股票成交金额为329,832,118.34元，占当期股票成交总额的32.76%。而2023年未发生通过该关联方交易单元的股票交易。
权证交易
本期和上年度可比期间均未发生通过关联方交易单元的权证交易。
应支付关联方的佣金
| 关联方名称 | 本期（2024年）当期佣金（元） | 占当期佣金总量的比例 | 期末应付佣金余额（元） | 占期末应付佣金总额的比例 | 上年度可比期间（2023年）当期佣金（元） | 占当期佣金总量的比例 | 期末应付佣金余额（元） | 占期末应付佣金总额的比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 海通证券股份有限公司 | 167,604.74 | 31.43% | - | - | - | - | - | - |
2024年应支付海通证券股份有限公司的当期佣金为167,604.74元，占当期佣金总量的31.43%。2023年未产生应支付该关联方的佣金。
投资组合：权益投资占主导，行业集中于采矿业
期末基金资产组合
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 373,138,611.81 | 91.62 |
| 其中：股票 | 373,138,611.81 | 91.62 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 29,868,340.94 | 7.33 |
| 8 | 其他各项资产 | 4,278,874.69 | 1.05 |
| 合计 | 407,285,827.44 | 100.00 |
期末基金资产组合中，权益投资占比高达91.62%，全部为股票投资，表明基金主要投资于股票市场，风险相对较高。银行存款和结算备付金合计占7.33%，为基金提供一定的流动性支持。
按行业分类的股票投资组合
指数投资
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例 (%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 329,427,187.04 | 82.06 |
| C | 制造业 | 37,338,955.19 | 9.30 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,861,126.00 | 0.71 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 3,196,215.34 | 0.80 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 372,823,483.57 | 92.87 |
指数投资中，采矿业的公允价值占基金资产净值比例最高，达到82.06%，反映出基金对煤炭相关行业的高度集中投资。制造业占9.30%，其他行业占比较小。
积极投资
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例 (%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 270,699.20 | 0.07 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应 |
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