新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，贝达药业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为17.31亿元，同比增长15.37%；归母净利润为1.4亿元，同比下降37.53%；扣非归母净利润为1.91亿元，同比下降11.97%；基本每股收益0.33元/股。
公司自2016年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为6.69亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对贝达药业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为17.31亿元，同比增长15.37%；净利润为1.31亿元，同比下降39.52%；经营活动净现金流为4.45亿元，同比下降14.7%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长6.39%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.47亿 | 9.18亿 | 8.14亿 |
| 营业收入增速 | 32.63% | 24.71% | 6.39% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为56.58%，51%，-37.53%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.48亿 | 2.24亿 | 1.4亿 |
| 归母净利润增速 | 56.58% | 51% | -37.53% |
• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为4.83%、14.22%、15.37%持续增长，净利润同比变动分别为64.14%、52.65%、-39.52%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.14亿 | 15.01亿 | 17.31亿 |
| 净利润（元） | 1.42亿 | 2.16亿 | 1.31亿 |
| 营业收入增速 | 4.83% | 14.22% | 15.37% |
| 净利润增速 | 64.14% | 52.65% | -39.52% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.4亿元、2.2亿元、1.3亿元，同比变动分别为64.14%、52.65%、-39.52%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.42亿 | 2.16亿 | 1.31亿 |
| 净利润增速 | 64.14% | 52.65% | -39.52% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长76.1%，营业收入同比增长15.37%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 4.83% | 14.22% | 15.37% |
| 应收账款较期初增速 | 15.37% | -26.37% | 76.1% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为4.83%、14.22%、15.37%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为181.69%、44.77%、-14.71%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 13.14亿 | 15.01亿 | 17.31亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.6亿 | 5.22亿 | 4.45亿 |
| 营业收入增速 | 4.83% | 14.22% | 15.37% |
| 经营活动净现金流增速 | 181.69% | 44.77% | -14.71% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为81.18%，同比下降3.19%；净利率为7.55%，同比下降47.58%；净资产收益率（加权）为2.53%，同比下降39.18%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为84.2%、83.86%、81.18%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 84.2% | 83.86% | 81.18% |
| 销售毛利率增速 | -5.32% | -0.41% | -3.19% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为7.55%，同比大幅下降47.58%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 10.78% | 14.4% | 7.55% |
| 销售净利率增速 | 56.58% | 33.65% | -47.58% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.53%，同比大幅下降39.18%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.99% | 4.16% | 2.53% |
| 净资产收益率增速 | 46.57% | 39.13% | -39.18% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为38.28%，同比下降2.18%；流动比率为0.77，速动比率为0.58；总债务为23.83亿元，其中短期债务为8.92亿元，短期债务占总债务比为37.42%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.43、0.34、0.33，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.43 | 0.34 | 0.33 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为2158.31%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 183.29万 |
| 本期其他应收款（元） | 4139.16万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为12.74，同比增长111.04%；存货周转率为1.05，同比增长40.81%；总资产周转率为0.19，同比增长13.8%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长3134.51%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 135.77万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4391.57万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.6亿元，同比增长23.47%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 2.04亿 | 2.11亿 | 2.61亿 |
| 管理费用增速 | -34.17% | 3.67% | 23.47% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长23.47%，营业收入同比增长15.37%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 4.83% | 14.22% | 15.37% |
| 管理费用增速 | -34.17% | 3.67% | 23.47% |
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