鹰眼预警：德源药业经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月19日，德源药业发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.25亿元，同比增长21.29%；归母净利润为9778.55万元，同比增长21.94%；扣非归母净利润为9526.03万元，同比增长26.67%；基本每股收益0.83元/股。

公司自2021年2月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.23亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德源药业2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为5.25亿元，同比增长21.29%；净利润为9778.55万元，同比增长21.94%；经营活动净现金流为2914.18万元，同比下降17.1%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长40.61%，营业收入同比增长21.29%，应收票据增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.29%，经营活动净现金流同比下降17.1%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.6亿元、0.4亿元、0.3亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.298低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.77、0.44、0.3，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为83.83%，同比下降0.89%；净利率为18.64%，同比增长0.53%；净资产收益率（加权）为8.56%，同比增长4.52%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为83.83%，同比下降0.89%。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期84.59%下降至83.83%，销售净利率由去年同期18.54%增长至18.64%。

报告期内，公司资产负债率为19.02%，同比增长4.13%；流动比率为3.66，速动比率为3.34；总债务为6481.67万元，其中短期债务为6481.67万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.63，3.87，3.66，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为3.27、2.59、2.36，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.35、0.18、0.13，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.5亿元，较期初变动率为35.58%。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.09，同比增长13.25%；存货周转率为1.21，同比增长14.74%；总资产周转率为0.37，同比增长2.07%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为42.02%、42.75%、43.19%，持续增长。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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